Por que é importante se a CFTC versus a SEC regula a criptografia

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Como um investidor criptográfico com formação em direito, tenho expressado minhas preocupações sobre o mal-entendido da indústria em relação à regulamentação nos últimos dois anos. O problema não é qual agência regula os tokens; é o fato de que os tokens são dinâmicos por natureza e nenhum sistema regulatório pode explicar isso.

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Como analista experiente, abordei frequentemente os equívocos em torno da regulamentação no setor de blockchain nos últimos dois anos. Não se trata apenas de rotular um token específico como um valor mobiliário ou uma mercadoria, mas sim de abordar a causa raiz da nossa confusão: a falta de clareza na definição dos próprios tokens.

Alexandra Damsker atua como advogada e consultora estratégica, prestando consultoria em questões jurídicas e operacionais. Sua experiência profissional inclui a atuação como advogada na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos e no escritório de advocacia Mayer Brown. Além disso, ela é a fundadora de um negócio encerrado com sucesso.

Observação: as opiniões expressas nesta coluna são de responsabilidade do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.

As agências reguladoras de tokens são intercambiáveis, pois todas compartilham uma base comum: a entidade regulamentada permanece inalterada. Uma ação representa um ativo financeiro inalterável desde o seu início até ser cancelada ou a empresa deixar de existir. Da mesma forma, a moeda fiduciária mantém a sua identidade desde o momento da cunhagem até ser destruída.

Como analista, eu colocaria desta forma: gostaria de esclarecer que não estou me referindo aos tokens como entidades estáticas. Em vez disso, possuem a capacidade de servir múltiplas funções para vários titulares ou mesmo para um único titular simultaneamente. Infelizmente, nenhum quadro regulamentar existente está equipado para lidar com tal versatilidade.

Vejamos algumas das coisas que os tokens podem fazer e as consequências regulatórias de cada uma:

    Mova transações ao longo de uma cadeia. Isso é puramente funcional e não regulamentado.Incentive as pessoas que contribuem com esforços para proteger e gerenciar o blockchain. Esta é uma troca de trabalho ou serviços e não depende de nenhum valor presumido para o token, portanto não é regulamentada.Representa valor, seja físico ou digital. Isso só é regulamentado quando a coisa representada subjacente é regulamentada (por exemplo, um token que representa uma televisão não é regulamentado, mas um token que representa uma ação da Tesla é regulamentado).Representa um produto físico ou digital ou grupo de direitos. Este é apenas um produto e não é regulamentado, exceto quaisquer direitos de propriedade intelectual que possam estar associados.Pagamento de bens ou serviços, ALÉM de taxas de transação (ou seja, taxas de gás). Isto é complicado: a menos que seja uma moeda estável, é semelhante a uma moeda, mas não exatamente igual. (Lembre-se de que as moedas pretendem ser uma reserva de valor que permanece dentro de uma faixa estreita de uma meta-chave ou taxa de câmbio. Os ativos, por outro lado, são projetados para flutuar em valor – é assim que o seu pequeno investimento em algo de repente se torna valioso tanto, ou seu enorme investimento em outra coisa desmoronará.) As moedas são regulamentadas pelo Departamento do Tesouro dos EUA, incluindo o FinCEN e o IRS.Pagamento de taxas transacionais (taxas de gás). Estas são taxas de serviço e geralmente não regulamentadas.Representa valor parcial. (Isso é ótimo – você não pode possuir um estoque parcial ou uma pintura parcial, mas pode obter o valor fracionário de praticamente qualquer coisa se tokenizá-lo.) Este também é complicado: geralmente, se você dividir um ativo em partes. interesses onde todos compartilham interesses no todo, é um valor mobiliário, regulamentado pela SEC. Mas se você dividir as coisas de uma forma que possua algo distinto e individual, em vez de uma parte de um todo, geralmente NÃO é um título. Poderia ser uma commodity, no entanto, como o bitcoin (BTC).Representam recompensas por assumir riscos ou oferecer um bem ou serviço, como apostar em cadeias sem fornecer trabalho de validação ou pagamento por tokens emprestados a um pool de liquidez, plataforma de mutuário ou aplicativo. Isso é regulado por uma combinação de reguladores de valores mobiliários e do Tesouro.Representa direitos de voto. Regulamentado pela SEC apenas em empresas públicas.Representam valor de mercado percebido ou especulativo. Um valor mobiliário ou mercadoria regulamentado pela SEC ou CFTC, respectivamente.
Ao comprar tokens como o Ether (ETH), o comprador pode não estar ciente de seu uso ou destino final. Por exemplo, se alguém comprar ETH em janeiro, fevereiro e março, depois apostar com um validador em junho, comprar um NFT exclusivo em julho e adquirir uma moeda meme em agosto, cada transação exigindo pagamentos de gás, não fica claro qual específico A transação ETH levou à compra da moeda meme. A falta de conhecimento do comprador se deve à natureza complexa dos criptoativos e dos métodos contábeis; somente após a aplicação dos princípios contábeis profissionais é que se pode determinar qual sistema regulatório deve ser consultado para uma determinada transação de ETH – um processo que ocorre retrospectivamente.
Precisamos considerar que outra pessoa está envolvida na exchange, que poderia ter convertido o ETH que recebeu pelo NFT em outra coisa. Por exemplo, comprei um NFT usando ETH que adquiri no mercado, que provavelmente era um título. No entanto, a pessoa que me vendeu o NFT pode ter usado seu ETH para investir em outras áreas, como votar em propostas de melhoria do Ethereum (EIPs), comprar mais títulos, como NFTs de peças de arte, e pagar taxas de gás por essas transações.

Veja também: O projeto de lei FIT21 da Câmara é realmente a legislação que a criptografia precisa? | Opinião

Reconheço a complexidade e a artificialidade do atual quadro regulamentar quando aplicado aos tokens. Este quadro pressupõe que tudo o que esteja sob a sua jurisdição será estático e imutável. No entanto, tal suposição é improvável e impossível no contexto de sistemas dinâmicos como tokens.

A tentativa de forçar o ajuste de tokens em estruturas desatualizadas pode fornecer, no máximo, benefícios de segurança mínimos, ao mesmo tempo que sufoca o impulso para a inovação no longo prazo. Merecemos mais do que isso. Além disso, dada a crescente prevalência da computação quântica e de outras tecnologias avançadas capazes de transformação instantânea, é crucial agirmos rapidamente para nos adaptarmos e melhorarmos.

2024-05-30 21:47