Como um investidor experiente em criptografia com grande interesse nos últimos desenvolvimentos da indústria, considero a tendência crescente de stablecoins que oferecem rendimentos aos clientes um desenvolvimento intrigante. O potencial destes activos digitais para perturbar os fundos tradicionais do mercado monetário e os depósitos em dólares é imenso, especialmente com empresas como o PayPal a reconhecer o seu valor como pagamento dissociado e ferramentas de geração de rendimento.

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No domínio das criptomoedas, as stablecoins têm desempenhado uma função essencial há algum tempo. Facilitam a transferência de valor dentro da economia digital, permitindo aos utilizadores contornar as flutuações de preços sem a necessidade de converter as suas participações em moedas tradicionais ou fornecer garantias para atividades comerciais.

Em termos mais simples, funcionam de forma semelhante às moedas tradicionais, como o dólar americano ou o euro, mas existem digitalmente numa plataforma blockchain. Essas contrapartes digitais oferecem aos consumidores uma maneira familiar e conveniente de realizar transações.

Grandes somas de dinheiro são mantidas em stablecoins, gerando ganhos substanciais para os emissores. No entanto, normalmente, os emissores não distribuem esses lucros aos detentores de tokens.

De acordo com dados da CoinDesk, o USDT emitido pela Tether ocupa a terceira maior posição entre todas as criptomoedas, com um tamanho de mercado de aproximadamente US$ 112 bilhões. Em comparação, o USDC da Circle ocupa o sexto lugar, com uma capitalização de mercado de cerca de US$ 32 bilhões.

As empresas estão a investir grandes somas de dinheiro em activos extremamente seguros, como os títulos do Tesouro dos EUA, que geram milhares de milhões de dólares anualmente em retornos. Em essência, estas empresas funcionam como equivalentes modernos dos fundos do mercado monetário do sector financeiro convencional. A principal distinção reside na distribuição dos juros auferidos nos investimentos: enquanto os emitentes de fundos do mercado monetário transferem este rendimento para os seus clientes, as empresas retêm todo o rendimento para si durante a era criptográfica.

Como investidor em criptomoedas, percebi que, no passado, quando as taxas de juros eram baixas e a concorrência era escassa, os emissores de stablecoin tinham vantagem em manter todos os juros ganhos sobre garantias sem muita pressão dos usuários ou parceiros de distribuição. Rob Hadick, sócio geral da empresa de capital de risco Dragonfly, concorda com esta observação.

Com o aumento das taxas de juros, os emissores de stablecoins estão agora obtendo lucros significativos. Espera-se apenas que parceiros como bolsas e usuários avançados exijam uma parcela maior dessas receitas, segundo Hadick.

De forma justa, os reguladores dos EUA não permitem que os emissores de stablecoin distribuam rendimentos aos seus usuários. Da mesma forma, o próximo quadro regulamentar MiCA na Europa adoptará uma posição semelhante.

Como analista, eu reformularia a questão da seguinte forma: I. O alcance global das blockchains é inegável, e o surgimento de stablecoins que funcionam como equivalentes digitais de dinheiro contribui para esta tendência. II. No entanto, a concorrência neste espaço está a intensificar-se, com empresas como a Ondo, a Mountain e a Agora a prometerem modelos económicos mais equitativos. III. Recentemente, a Paxos revelou uma moeda estável geradora de rendimento regulamentada chamada Lift Dollar nos Emirados Árabes Unidos, alimentando ainda mais a corrida.

Jogo de pagamentos

Como pesquisador que estuda o mercado de stablecoins, observei que emissores que oferecem rendimentos em suas stablecoins podem ser uma estratégia eficaz para atrair usuários. No entanto, esta abordagem pode representar um desafio para os tokens tradicionais indexados ao dólar, como o Circle e o Tether, que detêm garantias significativas nos mercados comerciais. Estes tokens baseiam-se principalmente na confiança de que a sua indexação ao dólar americano será mantida, pelo que a introdução de alternativas com rendimento pode corroer parte da sua quota de mercado.

“Existem vários métodos para estender a boa vontade para com os usuários além da simples economia de custos com o emprego de uma stablecoin centrada em pagamentos. Este é o objetivo por trás da entrada do PayPal no mercado de stablecoin com seu token PYUSD, permitindo transações em grande escala.”

No próximo período, a capacidade das stablecoins de processar pagamentos poderá divergir da capacidade dos fundos do mercado monetário de gerar retornos, conforme sugerido por Jose Fernandez da Ponte, vice-presidente sênior e chefe de Blockchain do PayPal.

Como investidor criptográfico, acredito que num futuro próximo, os tesoureiros corporativos manterão a sua liquidez em fundos do mercado monetário. Quando chegar a hora de fazer um pagamento, eles transferirão facilmente esses fundos para stablecoins e concluirão a transação. Stablecoins são projetados especificamente para essa finalidade.

O PayPal parece mais preocupado em aprimorar os recursos do PYUSD para transações mais rápidas e menos dispendiosas. A integração com o blockchain Solana (SOL) de alto desempenho é um exemplo desse foco. A comparação do valor bloqueado do PYUSD com o do USDT e do USDC parece ser uma preocupação secundária para o PayPal no momento.

Uma moeda estável centrada em pagamentos, como o PYUSD, pode não ter garantia de prosperidade no mercado financeiro atual com o surgimento de moedas digitais do banco central (CBDCs) e tokens com rendimento, de acordo com uma avaliação recente de analistas do Bank of America.

Embora o negócio de moeda digital do PayPal, PYUSD, seja relativamente menor do que o da Tether e da Circle, seria precipitado subestimar o PayPal devido à sua extensa influência nos setores de fintech e pagamentos através de serviços como Xoom e Venmo.

Como investidor em criptomoedas, tenho que admitir que, quando se trata de distribuição no mundo das criptomoedas, poucas empresas conseguem igualar o alcance do PayPal. Hadick, da Dragonfly Capital, deixou esse ponto claro em sua declaração recente. Embora seja possível que o PYUSD (stablecoin do PayPal) possa contribuir para o DeFi ou outros aplicativos que não sejam do PayPal, pessoalmente acho isso improvável.

Base em dólar

Charles Cascarilla, CEO da Paxos, enfatizou a importância e a resiliência das stablecoins como método de pagamento. No entanto, é crucial notar que o valor representado pelas stablecoins atualmente é insignificante em comparação com outros instrumentos financeiros. Salientou que existem aproximadamente 6 biliões de dólares em fundos do mercado monetário e depósitos bancários, com potencial ainda mais em fundos do mercado monetário internacional e depósitos em dólares.

Numa entrevista, Cascarilla explicou que os ativos de pagamento constituirão consistentemente uma parcela menor do depósito total e do pool de dólares. Portanto, o valor retido em stablecoins de pagamento será limitado devido à preferência de muitos indivíduos por investimentos que gerem retornos.

Como investigador que estuda as tendências no comércio, concordo com a perspectiva de Hadick de que a mudança para garantias tokenizadas com rendimento é um desenvolvimento inevitável tanto nos mercados financeiros tradicionais como nos mercados criptográficos. O fascínio de obter retornos sobre os investimentos, ao mesmo tempo que aumenta a eficiência do capital e facilita a liquidação intradiária, é demasiado convincente para ser ignorado pelas grandes instituições.