O vencimento das opções trimestrais de US$ 5,8 bilhões do Bitcoin pode desencadear oscilações do mercado, afirma Deribit

Como investigador experiente com um interesse profundamente enraizado nas complexidades dos mercados de criptomoedas, sinto-me constantemente fascinado pela dinâmica em jogo – especialmente quando se trata de contratos de opções e do seu impacto na volatilidade do mercado. O próximo vencimento das opções de Bitcoin e Ether no Deribit, no valor de vários bilhões de dólares, é um evento que despertou minha curiosidade.

Nos próximos dois dias, poderá haver aumento de atividade no mercado de Bitcoin (BTC), já que contratos de opções significativos, totalizando bilhões de dólares, expirarão na sexta-feira às 08:00 UTC, de acordo com a comunicação da exchange de criptomoedas Deribit com a CoinDesk.

Atualmente, aproximadamente 90.000 contratos de opções de Bitcoin e Ethereum com um valor total de cerca de US$ 7,7 bilhões (composto por US$ 5,8 bilhões em Bitcoin e US$ 1,9 bilhão em Ethereum) estão programados para serem liquidados. Cada contrato de opções Deribit corresponde a uma unidade de Bitcoin ou Ethereum. A Deribit, uma bolsa de opções de criptomoedas reconhecida mundialmente, é responsável por mais de 85% de todas as atividades neste mercado.

Aproximadamente 20% dos US$ 5,8 bilhões em contratos em aberto totais para opções de bitcoin são considerados “lucrativos” (ou “in-the-money”) porque os preços de exercício são inferiores à taxa atual de mercado para bitcoin. Esse padrão também é observado nas opções de éter. Nas opções de compra, isso significa ter um preço de exercício inferior à taxa de mercado, enquanto nas opções de venda ITM é o oposto – ter um preço de exercício superior à taxa de mercado. Estas posições dão aos detentores a oportunidade de exercerem lucrativamente os seus direitos de compra ou venda, conduzindo potencialmente à volatilidade do mercado.

Aproximadamente 20% das opções de Bitcoin que se aproximam do vencimento são consideradas “in the money”. Esta quantidade significativa de vencimento pode levar a um aumento da turbulência ou atividade do mercado, à medida que os traders liquidam ou ajustam as suas posições. Tais ações poderiam potencialmente influenciar os preços, conforme sugerido por Luuk Strijers, CEO da Deribit, em entrevista à CoinDesk.

A tradução de posições consiste essencialmente em trocar as negociações atuais por novas nos próximos ciclos de vencimento, prolongando assim a duração do investimento. As negociações bem-sucedidas, comumente chamadas de “vencedoras”, são frequentemente mantidas por traders experientes que optam por manter ativas as suas posições lucrativas.

O que vem a seguir?

Espera-se que o nível de atividade permaneça forte nos próximos meses, aumentando potencialmente ainda mais devido à aprovação pela Comissão de Valores Mobiliários de opções vinculadas ao ETF Bitcoin (IBIT) da BlackRock. Esta decisão pode acelerar o processo de adoção do Bitcoin pelas instituições.

Segundo Strijers, um fator significativo que pode influenciar é o uso de opções com Exchange-Traded Funds (ETFs). A Securities and Exchange Commission (SEC) deu a sua aprovação, mas até agora, nem a Options Clearing Corporation (OCC) nem a Commodity Futures Trading Commission (CFTC) concordaram com isso, e é improvável que o façam esta semana.

A forma como as opções que expiram nos próximos meses são precificadas sugere uma perspectiva otimista.

Strijers apontou que o custo das opções de compra em comparação com as opções de venda de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) aumentou após o vencimento em setembro, significando uma tendência de alta porque o preço das chamadas aumentou.

Uma opção de compra oferece ao comprador uma exposição assimétrica de alta, protegendo contra altas de preços, enquanto uma opção de venda oferece seguro contra quedas do mercado.

O sentimento otimista no mercado de opções alinha-se com a crença geral de que a retomada dos cortes nas taxas de juros pelo Fed, bem como ações semelhantes por parte de bancos como o Banco Popular da China, impulsionarão a demanda por Bitcoin e Ether. Analistas da Bitfinex sugerem que a alta poderá acelerar quando o Bitcoin ultrapassar US$ 65.200.

Efeito máximo de dor

O maior nível de dificuldade para os compradores de opções ocorre no preço em que eles experimentam as maiores perdas no vencimento. Esta teoria, comumente usada em mercados tradicionais, sugere que o nível máximo de dor atrai participantes do mercado à medida que se aproxima do vencimento. Isto ocorre porque os vendedores de opções, normalmente grandes instituições com capital abundante, manipulam o valor subjacente do ativo para empurrar o preço à vista para o ponto máximo de dor, causando perdas máximas para os compradores.

Espera-se que o maior nível de ansiedade ou preocupação entre os comerciantes de Bitcoin para o acordo de sexta-feira seja em torno de US$ 59.000, o que é cerca de 8% menor que o preço atual, de acordo com Rick Maeda, analista da Presto Research. Isso pode levar a uma diminuição no valor à medida que nos aproximamos do vencimento.

Desde 2021, a Teoria Max Pain ganhou popularidade entre muitos investidores, mas há opiniões de que a influência desta teoria no mercado de opções criptográficas pode não ser significativa o suficiente para afectar substancialmente os actuais preços à vista, dada a sua dimensão relativamente pequena actualmente.