O que são notas seniores conversíveis? Como a MicroStrategy os utiliza para comprar Bitcoin

Notas seniores conversíveis, explicadas

Como alguém que passou anos navegando no complexo mundo das finanças, devo dizer que a estratégia da MicroStrategy de usar notas seniores conversíveis para financiar compras de Bitcoin é simplesmente intrigante. Tendo visto a minha quota-parte de inovações financeiras, esta abordagem destaca-se certamente por combinar instrumentos tradicionais de dívida e capital próprio com um ativo digital altamente volátil.

Notas seniores conversíveis são instrumentos de dívida híbridos que as empresas usam para levantar capital sem diluição imediata, ao mesmo tempo que dão aos investidores a oportunidade de converter dívida em capital sob condições favoráveis. 

Essencialmente, uma nota sênior conversível funciona como um empréstimo para investidores, permitindo-lhes trocar esse empréstimo por ações ordinárias da empresa emissora. No entanto, você pode questionar o termo “sênior” – significa que se a empresa falir, essas notas têm prioridade sobre outras dívidas no que diz respeito ao reembolso.

Como investidor em criptografia, aprendi que quando uma empresa em que investi enfrenta a falência, ser titular de notas seniores me dá uma vantagem. Isso ocorre porque, em comparação com outros tipos de detentores de dívidas, como titulares de notas juniores ou aqueles com dívidas sem garantia, sou priorizado no processo de reembolso.

Aqui estão os principais termos associados às notas seniores conversíveis que você deve conhecer:

• Valor principal: O valor inicial emprestado pela empresa.
• Taxa de juros: A taxa de juros fixa ou variável paga sobre o valor principal.
• Data de vencimento: A data em que o valor principal deverá ser reembolsado.
• Preço de conversão: O preço predeterminado por ação pelo qual a nota pode ser convertida em ações ordinárias da empresa.
• Taxa de conversão: O número de ações ordinárias em que cada nota pode ser convertida.

Mas por que uma empresa emitiria notas seniores conversíveis? Bem, há muitos motivos, incluindo: 

• Financiamento flexível: Tais instrumentos permitem que as empresas levantem capital, especialmente nas fases iniciais ou durante períodos de incerteza.
• Evite a diluição: Ao contrário do financiamento de capital tradicional (como a venda de ações), as notas conversíveis não diluem imediatamente a participação acionária dos detentores existentes.
• Benefícios fiscais: Em alguns casos, os pagamentos de juros sobre notas conversíveis podem ser dedutíveis de impostos para a empresa.

Agora surge uma questão: por que um investidor compraria notas seniores conversíveis? 

Os detentores de notas seniores convertíveis têm a oportunidade de fazer parte da expansão de uma empresa, convertendo as suas notas em ações, o que pode tornar estes investimentos mais apelativos em comparação com a dívida convencional. Por representarem dívida com taxa de juros e prazo de vencimento pré-determinados, os investidores ficam protegidos de potenciais perdas.

Como funcionam as notas conversíveis para investimentos em Bitcoin

Em diferentes cenários, as notas conversíveis servem como um método de financiamento versátil – mesmo no domínio dos investimentos em Bitcoin.

A MicroStrategy é amplamente reconhecida como uma empresa que utilizou intensamente notas conversíveis para financiar suas aquisições de Bitcoin (BTC).

Aqui está uma explicação simplificada de como eles funcionam neste contexto:

• Empresa emite notas: Uma empresa envolvida na mineração de Bitcoin ou outras atividades relacionadas ao Bitcoin pode emitir notas conversíveis para levantar capital.
• Investidor compra notas: Os investidores compram essas notas, essencialmente emprestando dinheiro à empresa.
• Opção de juros e conversão: As notas normalmente têm uma taxa de juros fixa e uma data de vencimento. Além disso, oferecem ao investidor a opção de converter a nota em ações da empresa a um preço de conversão pré-determinado.
• Exposição ao Bitcoin: Se o modelo de negócios da empresa estiver fortemente vinculado ao Bitcoin, o valor de suas ações poderá flutuar com base no preço do Bitcoin.
• Potencial vantagem: Se o preço do Bitcoin subir e a empresa tiver um bom desempenho, o valor das ações da empresa poderá aumentar, levando a um ganho significativo para o investidor que converter suas notas em ações.
• Proteção contra perdas: A nota em si é um instrumento de dívida, proporcionando alguma proteção contra perdas. Se a empresa falir, os investidores ainda poderão receber de volta o seu investimento principal (sujeito à saúde financeira da empresa).

Você já ouviu falar? A MARA Holdings garantiu um financiamento de US$ 1 bilhão por meio da venda de títulos conversíveis de cupom zero. Este movimento estratégico permite-lhes acumular Bitcoin sem a necessidade de pagar juros até a data de vencimento.

Como a MicroStrategy usa notas seniores conversíveis para financiar aquisições de Bitcoin

A MicroStrategy, fundada por Michael Saylor, optou por um movimento tático que inclui a venda de notas seniores conversíveis como forma de financiar suas compras substanciais de Bitcoin.

Vamos entender como a empresa adquire BTC por meio de notas seniores conversíveis:

• Emissão de notas conversíveis: A empresa emitiu diversas rodadas de notas seniores conversíveis para levantar capital; essas notas normalmente têm uma data de vencimento fixa e uma estrutura de cupom zero, o que significa que não pagam juros periódicos. A MicroStrategy iniciou sua jornada Bitcoin em 2020 com uma compra em dinheiro de US$ 250 milhões. Desde então, arrecadou mais de US$ 3 bilhões por meio de notas conversíveis para financiar futuras aquisições de Bitcoin.
• Usar os rendimentos para comprar BTC: Os fundos arrecadados com essas notas foram alocados principalmente para a compra de Bitcoin, aumentando significativamente as participações em Bitcoin da MicroStrategy. Em 3 de dezembro de 2024, a empresa detinha aproximadamente 402.100 BTC (1,915% do fornecimento total de 21 milhões de BTC).
• Aproveitar o potencial do Bitcoin: Ao investir pesadamente em Bitcoin, a MicroStrategy pretende capitalizar a valorização a longo prazo da criptomoeda. Por exemplo, se o preço do BTC subir, o valor das participações em Bitcoin da MicroStrategy aumenta, aumentando potencialmente o preço das ações da empresa (MSTR).

Em 20 de novembro de 2024, a MicroStrategy revelou os termos para uma emissão de US$ 2,6 bilhões em notas seniores sem juros com vencimento em 2029. Os aspectos notáveis ​​desta oferta são os seguintes:

• Estrutura de cupom zero: As notas não pagam juros periódicos.
• Opção de conversão: Os detentores podem converter as notas em ações ordinárias da MicroStrategy a um preço de conversão de US$ 672,40 por ação.
• Data de vencimento: As notas vencem em dezembro de 2029.
• Opção de resgate: A MicroStrategy tem a opção de resgatar as notas a partir de dezembro de 2026 sob condições específicas, principalmente se o preço de suas ações atingir 130% do preço de conversão por um determinado período. Se resgatados, os investidores recebem 100% do principal mais os juros acumulados. Notavelmente, outros fatores podem influenciar a decisão de resgate.

Este método beneficiou significativamente a MicroStrategy, já que a empresa conseguiu um impressionante retorno anualizado de 80% de 2020 a 2024 – um feito que superou até mesmo o desempenho do próprio Bitcoin. A partir de meados de 2020, a MicroStrategy superou todas as principais ações dos EUA, como a Nvidia, em grande parte devido à sua estratégia única de acumular Bitcoin.

Desde agosto passado, o valor das ações da MicroStrategy disparou mais de 25 vezes (2.500%)! Enquanto isso, o Bitcoin teve um aumento impressionante de aproximadamente 660% no mesmo período. Este crescimento notável enfatiza como o aumento do preço do Bitcoin desempenhou um papel substancial no triunfo de mercado da MicroStrategy.

Tenha em mente que a abordagem desta empresa apresenta um maior nível de instabilidade e risco devido à sua forte ligação com as perspectivas de desenvolvimento futuro do Bitcoin.

Did you know? Uber raised $1.5 billion through the pricing of its upsized convertible senior notes offering, which is due in 2028. This offering is part of Uber’s broader strategy to manage its debt and capital structure.

Benefícios das notas seniores conversíveis

As empresas consideram as notas seniores conversíveis atraentes porque oferecem um método eficiente para captação de recursos, preservam a flexibilidade e reduzem a diluição imediata das ações.

Para empresas como a MicroStrategy, as notas seniores conversíveis oferecem as seguintes vantagens:

• Custos de juros reduzidos: A estrutura de cupom zero das notas elimina a necessidade de pagamentos periódicos de juros, reduzindo os custos de financiamento da empresa.
• Custos de emissão mais baixos: em comparação com a emissão tradicional de dívida ou de ações, as notas seniores conversíveis normalmente envolvem custos iniciais mais baixos para a empresa, especialmente quando comparadas à emissão de dívida direta ou à realização de uma oferta de ações, que geralmente envolvem subscrição mais extensa (o processo de avaliação, precificação e assunção de riscos para emissão de novos títulos) e taxas.
• Aquisição de capital: Esses instrumentos fornecem uma maneira flexível para a MicroStrategy levantar capital sem diluir imediatamente os acionistas existentes.
• Apelo ao investidor:As notas conversíveis podem atrair investidores que buscam exposição tanto aos negócios tradicionais da empresa quanto às suas participações em Bitcoin.

Riscos associados a notas seniores conversíveis

Embora a MicroStrategy mitigue os riscos financeiros utilizando uma combinação de instrumentos de dívida e de capital, é importante notar que esta estratégia de investimento não é totalmente isenta de riscos.

Aqui estão alguns riscos potenciais a serem considerados:

• Volatilidade do preço do Bitcoin: O valor das participações em Bitcoin da MicroStrategy está sujeito a flutuações de preços significativas, o que pode impactar o desempenho financeiro da empresa.
• Incerteza regulatória: O ambiente regulatório em constante evolução para criptomoedas pode introduzir riscos adicionais para a empresa.
• Risco de conversão: Se o preço do MSTR cair abaixo do preço de conversão, os investidores poderão não optar por converter as suas notas em ações, levando a uma potencial diluição para os acionistas existentes.
• Tempo de mercado e riscos de cobertura: A MicroStrategy aposta na valorização do Bitcoin a longo prazo – ou seja, assumindo uma perspetiva de mercado otimista. Se o Bitcoin enfrentasse um mercado em baixa prolongado, esta estratégia poderia sair pela culatra, pois a empresa ficaria com grandes obrigações de dívida e valores de ativos Bitcoin potencialmente mais baixos.
• Aumento das taxas de juro: O custo dos empréstimos – especialmente num ambiente de taxas de juro crescentes – poderá aumentar a pressão sobre as empresas que emitem instrumentos híbridos. O aumento das taxas de juro aumenta o custo do serviço da dívida, impondo encargos financeiros adicionais às empresas que empregam esta estratégia.

Essencialmente, se a abordagem da MicroStrategy de utilizar notas seniores convertíveis para investimentos substanciais em Bitcoin será sustentável no longo prazo depende de uma combinação de teorias financeiras e do ambiente económico mais amplo.

Para os investidores inseguros ou discordantes sobre a manutenção de um ativo volátil na sua carteira, o risco é significativamente elevado. Para manter a longevidade, é crucial que as empresas empreguem uma estratégia bem equilibrada, combinando investigação de mercado minuciosa, tácticas eficazes de mitigação de riscos e planeamento financeiro adaptável.