O plano Bitcoin de US$ 42 bilhões da MicroStrategy enfrenta grandes obstáculos, alerta CoinShares

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Como um investidor experiente em criptografia com uma década de experiência, considero o ambicioso “Plano 21/21” da MicroStrategy intrigante, mas repleto de desafios, conforme destacado pela análise da CoinShares. Embora a sua transformação no maior detentor corporativo de Bitcoin do mundo tenha sido impressionante, o seu sucesso depende de factores que são tudo menos certos – condições de financiamento favoráveis ​​contínuas e procura sustentada de notas convertíveis.

Em uma nova avaliação da empresa europeia de investimento em ativos digitais CoinShares, afirma-se que o recentemente divulgado “Plano 21/21” da MicroStrategy para alocar US$ 42 bilhões em Bitcoin durante um período de três anos pode encontrar vários desafios substanciais.

Em 30 de outubro, a MicroStrategy Inc. (Nasdaq: MSTR) divulgou seu relatório financeiro do terceiro trimestre de 2024, enfatizando sua nova abordagem de compra de Bitcoin e os obstáculos encontrados em seu setor de software.

Como pesquisador focado em criptomoeda, recentemente me deparei com um desenvolvimento interessante: a empresa conhecida por suas consideráveis ​​reservas de Bitcoin revelou um plano estratégico de três anos denominado “21/21”. Esta iniciativa ambiciosa visa acumular um influxo de capital de 42 mil milhões de dólares. Resumindo, a meta é arrecadar US$ 21 bilhões por meio de ações e US$ 21 bilhões adicionais por meio de títulos de renda fixa. O objetivo final, conforme expresso pelo CEO Phong Le, é expandir a nossa tesouraria de Bitcoin com esta infusão de capital, com a intenção de aumentar o rendimento derivado das nossas participações em Bitcoin.

No terceiro trimestre da minha pesquisa, a MicroStrategy reforçou a sua tesouraria através da emissão de ações e dívida no valor de 2,1 mil milhões de dólares, um movimento que atribuíram à sua abordagem estratégica. Notavelmente, nossas participações em Bitcoin cresceram 11%, culminando em aproximadamente 252.220 bitcoins em 30 de setembro. Isso se traduz em um valor de mercado substancial de cerca de US$ 16,007 bilhões para nossas reservas de Bitcoin.

Como pesquisador que se aprofunda na estratégia Bitcoin da MicroStrategy, descobri que o rendimento BTC acumulado no ano está atualmente em impressionantes 17,8%. No entanto, é importante notar que ajustaram a sua expectativa de rendimento de longo prazo para os anos de 2025 a 2027, estabelecendo uma nova meta entre 6% e 10% anualmente.

Alexandre Schmid, gestor de fundos de índice da CoinShares, e Satish Patel, analista de investimentos da mesma empresa, apontam em sua análise que a metamorfose da MicroStrategy de uma pequena empresa de inteligência de negócios para a principal proprietária corporativa de Bitcoin do mundo é verdadeiramente impressionante. Em outubro de 2024, a sua capitalização de mercado disparou mais de 50 vezes, ultrapassando os 50 mil milhões de dólares.

De acordo com a CoinShares, a estratégia de investimento tem sido altamente lucrativa até agora. Especificamente, os ativos Bitcoin da MicroStrategy estão atualmente avaliados em mais de US$ 18,6 bilhões, enquanto seu custo inicial foi de apenas cerca de US$ 9,9 bilhões. Isso significa que o valor dessas participações em Bitcoin é quase o dobro (cerca de 200%) do que a MicroStrategy pagou originalmente por elas.

Com base na análise da CoinShares, o sucesso significativo da MicroStrategy deve-se em grande parte à sua habilidade na obtenção de empréstimos de baixo custo através de obrigações convertíveis, conseguindo garantir mais de 4,2 mil milhões de dólares a uma taxa de juro média de apenas 0,81%. Os analistas apontam que a volatilidade do Bitcoin desempenhou um papel fundamental para tornar esses títulos conversíveis mais atraentes para os investidores.

No entanto, o relatório da CoinShares destaca vários obstáculos potenciais para a agenda de crescimento expansivo da MicroStrategy. Os autores argumentam que o sucesso da estratégia depende significativamente da continuação de condições de financiamento vantajosas e de um apetite persistente por notas convertíveis. Eles salientam que as taxas de cupão recentes têm aumentado desde o seu estado inicial de cupão zero.

De acordo com os especialistas da CoinShares, um grande risco associado à MicroStrategy é que ela pode ter dificuldades para vender suas participações em Bitcoin sem perder potencialmente sua vantagem em valor de mercado. Além disso, estes analistas destacam uma questão fiscal substancial, uma vez que a empresa tem ganhos não realizados no valor de 7,7 mil milhões de dólares que poderão estar sujeitos a impostos futuros.

De acordo com o relatório da CoinShares, há uma discrepância crescente entre as principais operações de software da MicroStrategy e seus ativos Bitcoin. Isto pode indicar a necessidade de a empresa explorar métodos inovadores para gerar receitas a partir das suas participações em Bitcoin para cumprir os seus compromissos financeiros.

2024-11-06 13:57