O mercado de criptografia atingirá o pico em meados de março, prevê Arthur Hayes

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Em um ensaio publicado recentemente na segunda-feira, Arthur Hayes, um conhecido investidor em moeda digital que já liderou a BitMEX, postula que o mercado de criptomoedas deverá experimentar um aumento significativo durante o primeiro trimestre de 2025, com pico potencial em meados de março. O trabalho mais recente de Hayes, intitulado “Sasa”, explora vários fatores econômicos, como a política do Federal Reserve (Fed) dos EUA, os saldos da Conta Geral do Tesouro dos EUA (TGA), o Reverse Repo Facility (RRP) do Fed e a instabilidade política em Washington. .

Na introdução de seu ensaio, Hayes descreve uma imagem cativante das estações de esqui japonesas de Hokkaido, traçando paralelos entre as condições perigosas do interior causadas pela cobertura rasa de neve sobre a grama afiada de bambu (sasa) e os desafios imprevistos que podem interromper abruptamente os aumentos do mercado de criptografia. Ele observa que o ano de 2025 começou com nevascas abundantes em Hokkaido, simbolizando um influxo repentino de liquidez que poderia elevar os preços dos ativos digitais. No entanto, adverte que o clima político e económico nos Estados Unidos pode introduzir perigos imprevistos.

Por que março pode marcar o próximo pico da criptografia

À medida que 2025 chega, os investidores em criptografia estão ponderando se o “efeito Trump” persistirá. Esta frase recorda o entusiasmo inicial ligado ao segundo mandato do presidente Donald Trump. Embora Hayes preveja que “as elevadas expectativas de acção política por parte da administração Trump possam levar à desilusão do mercado”, ele sugere que qualquer negatividade temporária do mercado poderá ser equilibrada por um “aumento robusto na liquidez do dólar”.

Hayes enfatiza que o Programa de Taxas Repo (RRP) do Federal Reserve influenciou significativamente a tendência de preços do Bitcoin. A partir do terceiro trimestre de 2022, a reversão deste programa parece alinhar-se positivamente com as flutuações dos preços das criptomoedas e do mercado de ações.

Ele sugere que o Bitcoin atingiu seu ponto mais baixo no terceiro trimestre de 2022, que coincidiu com o Reverse Repo Facility (RRP) do Fed atingindo seu pico. Para explicar isto, ele menciona que a Secretária do Tesouro dos EUA, Janet Yellen, desempenhou um papel significativo ao fazer a transição da venda de cupões de obrigações de longo prazo para letras do Tesouro de curto prazo. Esta medida, segundo ele, levou à retirada de mais de 2 biliões de dólares do RRP, aumentando assim a liquidez nos mercados globais.

Actualmente, como a taxa RRP (Reserve Repurchase Agreement) quase atingiu zero, a Reserva Federal ajustou a sua política, tornando o RRP menos atractivo. Hayes observa que esta mudança ainda mantém a possibilidade de injetar aproximadamente 237 mil milhões de dólares nos mercados, uma vez que os restantes fundos do RRP sejam transferidos para títulos do Tesouro com rendimentos mais elevados. Ao mesmo tempo, o aperto quantitativo (QT) continua a eliminar 60 mil milhões de dólares por mês, totalizando um total de 180 mil milhões de dólares de Janeiro a Março. Levar em consideração ambos os fatores resulta numa injeção líquida de US$ 57 bilhões durante o trimestre.

Um aspecto significativo da pesquisa de Hayes gira em torno da Conta Geral do Tesouro (TGA). Com as próximas discussões sobre o limite máximo da dívida, a incapacidade do Tesouro de emitir nova dívida obriga-o a fazer face às despesas exclusivamente recorrendo à TGA, o que, por sua vez, liberta liquidez.

De acordo com Hayes, o Tesouro só pode gastar dinheiro da sua conta corrente (TGA) porque o limite total da dívida dos EUA precisa de ser aumentado pelo Congresso antes que mais dívida possa ser acumulada. A TGA detém atualmente aproximadamente US$ 722 bilhões.

Sugere-se que, se não houver resolução sobre o teto da dívida, o TGA poderá expirar em maio ou junho. O ponto chave aqui é entender quando o Congresso poderá chegar a um acordo, no que se refere aos mercados criptográficos. O ensaio sublinha a escassa maioria de Trump no Congresso e a probabilidade de os republicanos conservadores do ponto de vista fiscal não concordarem prontamente com um compromisso rápido ou fácil. Entretanto, os democratas, segundo Hayes, parecem não estar dispostos a apoiar o aumento dos gastos de um presidente a que se opõem – acrescentando mais tensão às negociações legislativas.

Com base nas estimativas de Hayes, os levantamentos da TGA poderão potencialmente desbloquear mais 555 mil milhões de dólares entre Janeiro e Março. Somando-se à liquidez líquida de 57 mil milhões de dólares resultante dos ajustamentos RRP e QT da Fed, a liquidez total em dólares poderá aumentar potencialmente até 612 mil milhões de dólares durante o primeiro trimestre.

Hayes destaca Março como um potencial ponto de viragem – um momento em que o actual aumento de liquidez poderá começar a diminuir, e se ocorrerem atrasos relativamente aos gastos federais previstos ou à legislação pró-criptomoeda da administração Trump, as expectativas poderão não ser satisfeitas como planeado.

Ele sugere que a decepção da equipe Trump com sua proposta de legislação favorável às criptomoedas e aos negócios pode ser compensada por uma situação de liquidez em dólares muito favorável, como ele diz. Posteriormente, acrescenta que este pico de liquidez poderá diminuir rapidamente quando o mercado prever a resolução do teto da dívida e a reposição da TGA (Conta Geral do Tesouro).

Olhando para trás historicamente, Hayes aponta que em 2024, o preço do Bitcoin atingiu aproximadamente US$ 73.000 em meados de março, mas depois se estabilizou e acabou caindo antes do prazo final do imposto de 15 de abril. A sua explicação é simples: uma vez gastas as despesas com TGA, a situação geral de liquidez muda de positiva para neutra ou negativa, tornando os activos de risco susceptíveis a potenciais declínios.

Embora Hayes admita que o rápido crescimento do crédito na China, as decisões do Banco do Japão sobre as taxas de juro e a estratégia da administração Trump para potencialmente desvalorizar o dólar face a outras moedas importantes ou ao ouro possam perturbar a sua previsão, ele está confiante de que o Acordo de Recompra de Reservas (RRP) e Os mecanismos do Mecanismo de Depósito a Prazo (TGA) fornecem indicadores confiáveis no curto prazo. Notavelmente, estas duas fontes de liquidez parecem suficientemente robustas para ofuscar qualquer insatisfação com as políticas de Trump, pelo menos até ao final de Março.

Ele afirma que as principais questões económicas não podem ser previstas de antemão, mas confia na matemática utilizada para prever como o Acordo de Recompra de Reservas (RRP) e a Conta Geral do Tesouro (TGA) evoluirão ao longo do tempo. Notavelmente, ele destaca uma correlação entre a escalada das criptomoedas e dos mercados de ações desde o final de 2022 e o declínio significativo no RRP.

Hayes termina afirmando que, historicamente, os mercados tendem a apresentar oportunidades de vendas substanciais durante o primeiro trimestre. Com a chegada da primavera, os investidores poderão considerar vantajoso levantar dinheiro e desfrutar de algum tempo de inatividade antes que as condições de liquidez possam melhorar novamente na segunda metade do ano. De uma forma previsível, semelhante a muitos anos atrás, ele sugere que será sensato vender no final das fases finais do primeiro trimestre.

Até o momento, o Bitcoin era negociado a US$ 101.344.

2025-01-08 01:35