O EigenLayer está pronto para adoção institucional?

Em termos simples, EigenLayer e reestabelecimento tornaram-se discussões populares em conferências este ano e são histórias cruciais dentro do ecossistema para 2024. Embora EigenLayer seja adequado para investidores individuais tolerantes ao risco, no momento não atende totalmente aos requisitos institucionais. Portanto, a EigenLayer deve determinar se deve concentrar-se em servir o mercado retalhista ou atender às necessidades específicas dos intervenientes institucionais que entram no setor.

Então, por que o EigenLayer, conforme construído atualmente, é inadequado para instituições?

Inicialmente, a maioria dos estabelecimentos armazena seus ativos com custodiantes respeitáveis ​​ou fornecedores de carteiras projetadas para instituições. No entanto, o processo padrão para re-staking com EigenLayer depende principalmente de sua interface de usuário e requer vinculação a carteiras financeiras descentralizadas (DeFi), como Metamask, Trust ou Rainbow. Como essas instituições normalmente dependem de seus custodiantes ou provedores de carteira para fazer integrações dentro do sistema EigenLayer, torna-se essencial que tais integrações acomodem provedores de staking preferenciais como o Twinstake. Infelizmente, muitos custodiantes com foco institucional ainda não estabeleceram integrações abrangentes do EigenLayer, impedindo assim o acesso ao ecossistema.

Para uma instituição, é importante identificar com quem será a próxima parceria – o ‘Operador’, conforme referido na terminologia EigenLayer.

As entidades institucionais tendem a selecionar Operadores que fornecem garantias de desempenho contratualmente vinculativas, uma tendência evidente na sua preferência por prestadores de serviços de staking em vez de protocolos descentralizados sem permissão. Estas entidades antecipam salvaguardas como a redução do seguro de risco – um mecanismo que penaliza os validadores por má conduta. Neste momento, nenhum prestador de serviços externo se prontificou a oferecer tal protecção a nível institucional.

Uma abordagem alternativa para as instituições quando se trata de seleção de Serviços Validados Ativos (AVS) é determinar qual parte – a Operadora ou seu delegador – será responsável pela escolha da lista de suporte AVS. Isso inclui serviços como provadores de conhecimento zero, camadas de disponibilidade de dados e oráculos. A Operadora gerencia software e hardware para oferecer recompensas aos seus apoiadores. Mas quem deve ser o responsável pela seleção desses fornecedores de AVS?

Neste modelo, todos os clientes de varejo não atendem individualmente ao valor mínimo exigido de delegação ativa (que atualmente é de 32 ETH). Consequentemente, o operador tem autoridade para tomar decisões sobre o Conjunto de Validadores Ativos (AVS), pois o escolhe com base em suas próprias necessidades. Quaisquer outros delegadores que continuem a apostar com eles estão essencialmente a concordar com esta escolha feita pelo operador.

Nas situações em que as instituições investem mais do que o mínimo de um operador individual, poderão exigir um operador único. Este cenário exige um acordo sobre quem faz as escolhas de software antivírus (AVS) e quem assume a responsabilidade ou possíveis consequências legais decorrentes de decisões de AVS abaixo do ideal.

Outro aspecto institucional a considerar são os incentivos. Embora um mecanismo para distribuição de recompensas tenha sido introduzido recentemente, a maioria dos Sistemas de Verificação de Ativos (AVS) no EigenLayer continuam a funcionar usando um sistema baseado em pontos. Essa abordagem pode ajudá-los a evitar as complexas questões legais e regulatórias associadas ao lançamento de tokens, mas exige que as instituições manobrem através de um cenário inexplorado de acumulação de pontos e interpretem as leis tributárias que ainda não atendem às conversões de sistemas de pontos em blockchain. estruturas de token baseadas.

Como analista, destaco um aspecto fundamental do modelo atual de Sistemas Validadores Autônomos (AVSs). O sistema permite a remuneração em três formas: token nativo da AVS, Ethereum (ETH) e EIGEN. Prevê-se que muitos AVSs terão seus tokens exclusivos. No entanto, se esses tokens não puderem ser mantidos com segurança por nossos custodiantes institucionais preferidos, isso poderá restringir significativamente nossas escolhas ao selecionar AVSs.

Nos últimos meses, o TVL (Valor Total Bloqueado) tem diminuído gradualmente, mas ainda está em torno de US$ 11 bilhões, levando alguns a se perguntarem se esse valor é necessário para projetos que utilizam EigenLayer para segurança neste ou em momentos futuros. À luz disto, numerosos novos projetos ainda estão a esforçar-se para alcançar a adequação do produto ao mercado e um nível de utilização suficiente. A questão é que muitos desses AVS (Sistemas Validadores Automatizados) podem ter dificuldades para encontrar seu ajuste no mercado, resultando em tokens com liquidez e estabilidade insuficientes. Isto poderá levar as instituições a deterem activos ilíquidos como recompensas e as comissões pagas aos Operadores excederem potencialmente os retornos potenciais que as instituições podem obter.

Como investidor em criptografia, percebi que o principal obstáculo que impede a adoção institucional generalizada do EigenLayer se resume atualmente a uma questão fundamental: o risco do contrato inteligente. Este desafio é particularmente difícil de superar porque nenhuma auditoria pode garantir completamente a proteção contra hackers ou erros de codificação. A evidência mais convincente de segurança neste contexto é simplesmente o tempo, pois um histórico comprovado demonstra que o sistema resistiu ao teste do tempo sem grandes incidentes.

Dado o crescente entusiasmo entre as instituições pela narrativa DeFi, é importante lembrar que muitas ainda estão se adaptando às exchanges descentralizadas (DEXs) e às atividades além das transações tradicionais em cadeia. Assim, acredito que as instituições irão adiar a participação até que estas áreas se tornem mais familiares e até que os investidores de retalho tenham a oportunidade de testar as águas, que actualmente se sentem um pouco frias.

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