O acordo Galois Capital sinaliza uma nova era para a custódia de ativos digitais

Este caso significa uma mudança crítica na abordagem regulatória em relação ao armazenamento de ativos digitais, sugerindo que a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) pretende ampliar sua supervisão sobre questões de custódia de criptomoedas de forma mais abrangente sob a lei federal.

De acordo com o anúncio da SEC sobre a Galois Capital, foi descoberto que o fundo de hedge negligenciou o armazenamento de seus criptoativos com um custodiante licenciado e aprovado, violando as regras estabelecidas na Regra de Custódia da Lei de Consultores de Investimento. Em vez disso, a Galois Capital manteve os seus activos na FTX, uma empresa que possui uma licença fiduciária estatal do Dakota do Sul, mas não é reconhecida como custodiante qualificada pela SEC.

Quando a FTX entrou em colapso, os clientes perderam o acesso aos seus fundos que estavam misturados com os ativos da FTX.

A Regra de Custódia da Securities and Exchange Commission (SEC) tem sido uma medida de proteção para os fundos dos investidores, uma vez que exige que os Consultores de Investimento Registrados (RIAs) depositem os fundos e ativos dos clientes com um custodiante que mantém esses investimentos separados dos próprios ativos da empresa. Historicamente, esta regra foi aplicada principalmente a ativos financeiros convencionais; no entanto, à medida que os activos digitais se tornaram mais predominantes, a SEC enfatizou a sua jurisdição sobre este sector emergente.

Em 2023, a Securities and Exchange Commission (SEC) apresentou sugestões de atualizações à Regra de Custódia, pretendendo incluir especificamente ativos digitais em seu escopo. Embora essas modificações ainda estejam sob análise, o caso Galois Capital serve como prova de que a SEC já está responsabilizando as empresas por não armazenarem criptomoedas de forma segura por meio de um custodiante qualificado.

O significado é simples: os Consultores de Investimento Registrados (RIAs) que lidam com ativos digitais precisam se adaptar prontamente aos regulamentos de custódia da Comissão de Valores Mobiliários (SEC), ou poderão enfrentar penalidades comparáveis.

Custodiantes qualificados: supervisão estadual versus federal

Como analista, muitas vezes me pego ponderando sobre a definição de “custodiante qualificado” no setor de ativos digitais. A proposta de regra de salvaguarda da SEC fornece alguma clareza sobre este assunto, afirmando que um custodiante qualificado normalmente inclui bancos federais ou estaduais, certas empresas fiduciárias, corretores registrados, comerciantes registrados de comissões de futuros e instituições financeiras estrangeiras específicas.

Infelizmente, não está claro quais licenças conferem o status de “custodiante qualificado” sob a lei estadual ou federal porque isso depende do fato de o custodiante atender aos critérios estabelecidos na Regra de Custódia da SEC. Isso pode ser problemático, pois os RIAs podem não saber que estão usando um custodiante não qualificado até que a SEC tome medidas contra eles ou até que o negócio do custodiante encontre dificuldades.

Para a Prime Trust, uma empresa fiduciária com sede em Nevada que se anunciava como Custodiante Qualificada desde 2019, esta era a situação deles. No entanto, em 2023, foi descoberto que a empresa tinha utilizado depósitos de clientes para compensar perdas no valor de milhões, devido tanto à má gestão das contas como às flutuações do mercado. Eventualmente, a Prime Trust entrou com pedido de falência. Semelhante ao Prime Trust, a licença fiduciária estadual da FTX em Dakota do Sul enfrentou o escrutínio da SEC somente depois que os fundos pertencentes aos clientes desapareceram.

Em essência, a eficácia de uma licença de custódia depende fortemente da capacidade dos reguladores de monitorar as atividades do custodiante. Isto significa que a responsabilidade pela investigação minuciosa recai diretamente sobre os ombros do Registered Investment Advisor (RIA).

O que os RIAs precisam fazer agora

Para RIAs que gerenciam ativos digitais, o acordo da Galois Capital oferece várias conclusões claras:

O caso Galois Capital serve como um lembrete dos riscos associados a procedimentos de custódia inadequados no campo dos ativos digitais. Simultaneamente, oferece às RIAs uma oportunidade de brilhar, pois podem distinguir-se através da implementação dos mais elevados padrões de custódia. À medida que a Securities and Exchange Commission (SEC) torna mais clara a sua posição sobre a custódia de activos digitais, aqueles que tomam a iniciativa de aderir a estas práticas padrão-ouro podem tornar as suas ofertas mais atractivas para os clientes, ao mesmo tempo que minimizam a possibilidade de acção regulamentar da SEC.

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