Não, as baleias Polymarket não são evidência de manipulação preditiva do mercado

Tem havido bastante preocupação expressa sobre este assunto, vindo tanto dos apoiadores da vice-presidente e da candidata democrata Kamala Harris em plataformas de mídia social como X (antigo Twitter), que podem ter interesse em rotular os mercados como manipulados, e também dos principais meios de comunicação. Como sugeriu o Wall Street Journal, o aumento poderia ser potencialmente uma ilusão criada artificialmente, possivelmente orquestrada por um grupo de quatro contas do Polymarket que investiram cerca de 30 milhões de dólares em criptomoedas em apostas a favor da vitória de Trump.

Na verdade, pode haver um apostador solitário que tenha apostado muito em Trump. Mas isso não é necessariamente evidência de algo sinistro.

Como parceiro de comunicação da Trust Machines, uma empresa dedicada ao desenvolvimento de aplicativos Bitcoin, e apresentador do meu próprio podcast, The Aubservation, estou profundamente imerso no mundo criptográfico.

Como analista, gostaria de destacar que não é apenas no Polymarket que o impulso para Trump parece estar crescendo. O valor de mercado das ações “Trump sim” na Polymarket está atualmente em aproximadamente 59,9 centavos, sugerindo uma probabilidade de 59,9% de sua vitória. Cada ação rende US$ 1 se a previsão se concretizar e nada caso contrário.

As casas de apostas online indicam uma forte probabilidade de vitória de Trump: 59% na BetOnline, 55% na Betfair e 60% na Bovada, entre outras. Além disso, é possível que as chances de vitória de Trump estejam realmente aumentando, já que ele está subindo nas médias das pesquisas. Este aumento nas probabilidades de mercado de previsão de Trump parece coincidir com uma entrevista desafiadora para Harris na Fox News e pesquisas recentes mostrando Trump ganhando apoio.

Além disso, só porque um investidor não identificado realizou negociações significativas não significa automaticamente que esteja a manipular o mercado, como sugerem alguns apoiantes de Harris. Para esclarecer, o colunista da Bloomberg Matt Levine afirma que “esse comportamento não indica manipulação de mercado”. Em vez disso, parece que Fredi9999 está a comprar contratos meticulosamente, não aumentando os preços de forma imprudente, mas sim de uma forma que parece ter como objectivo obter-lhe muitos contratos Trump para o seu investimento. Essencialmente, a interpretação mais simples é que este trader acredita que as ações de Trump estão subvalorizadas e está preparado para assumir um risco substancial com base nessa suposição.

Como investidor em criptografia, entendo que só porque existe um grande comprador, isso não significa necessariamente que esteja ocorrendo manipulação. A dinâmica do mercado é tal que os preços reflectem a informação disponível e recompensam aqueles que assumem riscos para expressar as suas opiniões. Quem são os comerciantes ou onde as negociações são distribuídas é irrelevante; em teoria, todos têm uma razão para obter informações dos mercados através da negociação, quando a sua percepção do justo valor de um activo difere do seu valor de mercado. Os mercados não têm de ser democráticos para serem confiáveis; eles apenas precisam garantir que participantes bem informados expressem financeiramente as suas opiniões. A propriedade concentrada de um ativo por comerciantes individuais não invalida de forma alguma o preço. Afinal, ninguém questiona o preço das ações da Apple porque a Berkshire Hathaway de Warren Buffett detém uma participação significativa nela.

Aqui está uma reformulação mais coloquial:

No entanto, vamos imaginar que o trader realmente investiu significativamente com a intenção de manipular as tendências do mercado para criar a ilusão de que uma vitória de Trump seria mais provável.

Para começar, é incerto se esta medida beneficiaria Trump. Poderia potencialmente levar os seus eleitores a sentirem-se excessivamente confiantes, diminuindo a sua contagem de votos no dia da eleição (ou talvez estimulando os apoiantes de Harris a participarem activamente na votação).

Em minha análise, gostaria de enfatizar um ponto que a Polymarket destacou em seu blog na segunda-feira. Explicaram que se algum utilizador suspeitar que as negociações estão a ser feitas por razões não financeiras, pode simplesmente ajustar as probabilidades para contrariar esta influência potencial, desconsiderando as apostas feitas pelos grandes jogadores, ou baleias, no mercado. Isto permite um ambiente de mercado mais equilibrado e justo.

Uma maneira de reformular o texto fornecido poderia ser: Qual é o sentido de focar nos mercados de previsão? Em termos de eleições, estes mercados fornecem informações com mais rapidez em comparação com analistas, pesquisas ou meios de comunicação. Essa velocidade persistirá durante as eleições de novembro, não só para a aposta presidencial, mas também para diversos contratos estaduais. A motivação dos traders é financeira, por isso tendem a divulgar informações não públicas. Conseqüentemente, os espectadores podem assistir às atualizações das probabilidades de vitória ao vivo em todos os 50 estados, em vez de esperar que a Fox ou a CNN as anunciem. Ao alavancar o entusiasmo dos traders, os mercados são capazes de superar os especialistas designados.

Já há algum tempo, a Polymarket vem ultrapassando os fornecedores estabelecidos de dados eleitorais. Muito antes do desempenho decepcionante do Presidente Joe Biden no debate, os traders do Polymarket já tinham começado a indicar possibilidades significativas de que ele se retirasse da corrida, uma noção que foi geralmente descartada pelos principais comentadores da época.

Além de contratos como o contrato do vencedor das eleições, eles oferecem uma visão de dados potencialmente mais valiosa em comparação com médias simples de pesquisas. Por exemplo, as sondagens nacionais que mostram Harris à frente de Trump por 49% a 47% podem não fornecer detalhes significativos sobre as suas verdadeiras probabilidades de sucesso; é essencial concentrar-se na votação eleitoral e especialmente nos resultados em estados decisivos cruciais. O contrato altamente flexível do vencedor eleitoral da Polymarket condensa todos os dados relevantes em uma estimativa direta, fornecendo uma compreensão da probabilidade de cada candidato sair vitorioso.

Também vale a pena lembrar que uma vantagem de 60% a 40% em um mercado de previsão não é remotamente comparável a uma vantagem de 60% a 40% nas pesquisas. Os mercados de previsão devem ser considerados como derivados de beta elevado das sondagens. Se Trump obtivesse 51% de votos contra 49% de Harris nas sondagens nacionais, as suas probabilidades reais de vitória seriam de 90% ou mais. Nos mercados de previsão, as probabilidades de 40% a 60%, 45% a 55% ou 60% a 40% são todas território de lançamento de moeda. Portanto, a recuperação de Trump no Polymarket não reflecte uma reavaliação maciça das suas probabilidades de vitória. Baleia Polymarket ou não, ainda é uma corrida extremamente acirrada.

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