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Como Zaheer Ebtikar, um investidor experiente em criptografia com mais de duas décadas de experiência em finanças e tecnologia, considero sua análise sobre o baixo desempenho do Ethereum perspicaz, mas preocupante. Minha jornada pessoal na criptografia foi marcada pela compreensão de que os fluxos de capital desempenham um papel fundamental na dinâmica do mercado.
Zaheer Ebtikar, chefe da divisão de investimentos da Split Capital e seu fundador, acredita que o fraco desempenho da Ethereum nos últimos meses pode ser atribuído a erros de estratégia da Fundação Ethereum e a mudanças no fluxo de capital criptográfico. Em uma postagem no X (anteriormente conhecido como Twitter), Ebtikar sugere que há duas razões principais para o fraco desempenho do Ethereum neste ciclo: primeiro, uma série de decisões questionáveis tomadas pela Fundação Ethereum; segundo, uma mudança mais ampla na movimentação de fundos no mercado criptográfico.
Por que o preço do Ethereum está atrasado?
Para começar, Ebtikar ressaltou a importância de decifrar os movimentos de capital no mercado de criptomoedas. Ele identificou três principais contribuintes para esses fluxos de capital: investidores individuais que interagem com plataformas como Coinbase, Binance e Bybit; fundos privados que liquidam e investem em empreendimentos; e investidores institucionais que fazem investimentos diretos através de fundos negociados em bolsa (ETFs) e futuros. Curiosamente, ele salientou que os investidores de retalho podem ser os mais difíceis de medir e atualmente não são tão predominantes no mercado, pelo que foram omitidos da sua avaliação.
Em 2021, o capital privado liderou como a maior base de investimento devido a um aumento no interesse por criptomoedas que atraiu aproximadamente US$ 20 bilhões em novos fundos. No entanto, na situação atual, os ETFs e os veículos de investimento tradicionais ultrapassaram o capital privado como os principais compradores de criptografia. Acredita-se que esta mudança seja causada por uma série de investimentos de risco mal sucedidos e pelos efeitos persistentes de ciclos passados, que deixaram uma impressão negativa nos Parceiros Limitados (LP).
Estas empresas de risco e fundos líquidos perceberam que não se podiam dar ao luxo de ficar de braços cruzados durante outro ciclo, optando, em vez disso, por agir de forma mais decisiva. Eles começaram a fazer tentativas mais estratégicas de investimentos líquidos, frequentemente por meio de negócios privados que envolvem tokens com fornecimento fixo, como Solana (SOL), Celestia (TIA) e Toncoin (TON). De acordo com Ebtikar, esses negócios fechados também abriram uma perspectiva intrigante para muitas empresas: há um mundo próspero e viável além dos investimentos focados em Ethereum que está crescendo, e seu desenvolvimento de capitalização de mercado em comparação com a ETH é substancial o suficiente para garantir a subscrição do investimento.
Ele ressaltou que os investidores compreenderam que seria mais difícil garantir fundos para investimentos de capital de risco e líquidos. Como o capital de varejo não retornou, os produtos institucionais acabaram sendo a única opção viável para uma oferta pela ETH. À medida que se aproximava o terceiro aniversário da safra de 2021, a Mindshare começou a se dividir e produtos como o ETF Bitcoin (IBIT) à vista da BlackRock cresceram em credibilidade, servindo como referência padrão para criptografia. O capital privado ficou com uma decisão difícil: vender as suas participações principais em ETH e mudar para investimentos de menor risco ou esperar que os intervenientes tradicionais interviessem e prestassem assistência.
Esta situação resultou no surgimento de dois grupos distintos. O grupo inicial, ativo de janeiro a maio de 2024, eram os primeiros vendedores de Ethereum que optaram por abandonar o ETH e investir em ativos como o SOL. A segunda facção, operando de junho a setembro de 2024, reconheceu que a entrada de ETFs na ETH era insuficiente e que seria necessário um aumento significativo para que o preço da ETH recebesse suporte suficiente, conforme observação de Ebtikar.
Em relação ao investimento institucional em Bitcoin, Ebtikar observou que quando os fundos negociados em bolsa (ETFs) como IBIT, FBTC, ARKB e BITW foram introduzidos no mercado, eles superaram todas as expectativas razoáveis. Ele ressaltou que seu sucesso não tinha precedentes, ao afirmar: “Esses produtos destruíram qualquer objetivo realista que investidores ou especialistas pudessem ter imaginado”. Ebtikar destacou que os ETFs Bitcoin agora se tornaram algumas das ofertas de ETF mais bem-sucedidas da história. Ele continuou dizendo: “O Bitcoin passou de um componente menor em carteiras típicas para o único canal para novos influxos de capital em criptomoeda em um ritmo sem precedentes.
Embora o Bitcoin tenha experimentado um aumento significativo, outras partes do mercado não seguiram o exemplo. Ebtikar se perguntou por que isso aconteceu, observando que os investidores profundamente envolvidos com criptomoedas, varejo e capital privado já haviam vendido suas participações em Bitcoin. Em vez disso, investiram pesadamente em altcoins e Ethereum, tornando esses dois ativos a pedra angular de seus portfólios. Como resultado, quando as instituições começaram a comprar Bitcoin, menos pessoas dentro da comunidade criptográfica colheram os benefícios deste influxo de nova riqueza. “Poucos no mundo criptográfico ganharam com o efeito riqueza recém-criado”, afirmou Ebtikar.
Inicialmente, os investidores deram por si a repensar as suas estratégias de investimento, debatendo-se com os próximos passos a tomar. Tradicionalmente, o dinheiro no mercado criptográfico mudaria de ativos de alto risco, como o Bitcoin, para ativos de menor risco, como o Ethereum. Então, esperava-se que descesse ainda mais para altcoins menos estabelecidas. No entanto, as previsões dos especialistas sobre um aumento no Ethereum e em ativos semelhantes revelaram-se amplamente incorretas. Em vez disso, o mercado dividiu-se, com a diferença entre os retornos dos activos a alargar-se significativamente. Investidores e traders experientes em criptomoedas reagiram rapidamente investindo em opções de menor risco, e os fundos seguiram seu exemplo para maximizar os lucros.
Eles optaram por minimizar seu investimento em Ethereum, que é seu principal ativo. À medida que o SOL e criptomoedas semelhantes começaram a ganhar impulso, o ETH começou a perder seu apelo, de acordo com a observação de Ebtikar. Ele observou que uma parte significativa do fluxo de saída da ETH mudou para moedas meme. Em outras palavras, a vantagem competitiva do Ethereum entre os investidores experientes em criptografia, que eram o único grupo historicamente interessado em comprá-lo, parecia ter diminuído.
Apesar do lançamento dos ETFs à vista da ETH, o investimento institucional na Ethereum tem sido relativamente baixo. Esta situação tem sido comparada à “síndrome do filho do meio”, à medida que o Ethereum luta para ganhar força com investidores institucionais, capital privado de criptomoeda e investidores de varejo. O ativo está atualmente ofuscado por outros ativos como SOL, TIA, TAO e SUI que estão atraindo mais atenção dos investidores.
Na perspectiva de Ebtikar, o caminho mais promissor a seguir é alargar o círculo de potenciais investidores institucionalmente afiliados. Ele propôs que o Ethereum (ETH) poderia recuperar terreno significativo nos próximos meses se os investidores institucionais decidirem investir neste ativo. Embora o Ethereum encontre obstáculos substanciais, é o único outro ativo com um fundo negociado em bolsa (ETF), o que torna provável que mantenha esta posição por um tempo. Este estatuto exclusivo apresenta um caminho potencial para a recuperação.
Ebtikar mencionou vários fatores que poderiam influenciar a trajetória futura do Ethereum. Ele citou a possibilidade de uma presidência de Trump, que poderia trazer mudanças nas estruturas regulatórias que afetam as criptomoedas. Ele também apontou possíveis mudanças na direção e no foco principal da Fundação Ethereum, sugerindo que mudanças estratégicas poderiam revigorar o interesse dos investidores. Além disso, destacou a importância da comercialização do ETF ETH por gestores de ativos tradicionais para atrair capital institucional.
Em relação às possíveis mudanças na presidência de Trump, na liderança da Fundação Ethereum e na promoção do ETF ETH pelas instituições financeiras, Ebtikar observou que há vários cenários onde o Ethereum ainda pode prosperar. Ele expressou um sentimento cauteloso de otimismo, o que implica que o futuro da Ethereum não é totalmente sombrio.
2025 parece ser um ano crucial no mundo das criptomoedas, especialmente para o Ethereum. Na opinião de Ebtikar, este ano poderá desfazer alguns dos danos causados em 2024 ou agravá-los ainda mais. Ele terminou dizendo: “Teremos que esperar para ver.
Até o momento, a ETH era negociada a US$ 2.534.
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2024-10-14 11:11