Ethereum enfrenta pressão inflacionária: a era do dinheiro ultra sólido acabou?

Como pesquisador experiente que observa e analisa de perto o mercado de criptografia há mais de uma década, devo admitir que o estado atual do Ethereum me deixou coçando a barba (falando metaforicamente, é claro). A narrativa ultra-sônica do dinheiro já foi tão promissora, mas parece que agosto de 2024 pode ser apenas o mês em que daremos adeus a esse slogan.

A criptomoeda conhecida como Ethereum (ETH), muitas vezes referida como “dinheiro ultra-sólido” devido à sua abordagem de oferta deflacionária, encontra atualmente novos obstáculos, levando alguns especialistas financeiros a duvidar se este rótulo permanece válido.

Em um artigo recente e abrangente, o conhecido especialista em criptomoedas Thor Hartvigsen chamou a atenção para um tópico importante relacionado à produção de taxas e ao fluxo de mercado da Ethereum. Ele elaborou esses aspectos em sua postagem.

A ETH não é mais dinheiro do Ultra-Sound?

Como pesquisador, notei que agosto de 2024 poderia ser potencialmente um dos meses com as maiores reduções de taxas na rede principal Ethereum desde o início de 2020. Esta tendência parece em grande parte devido à integração de blobs em março, que permitiu ao Layer 2 (L2) soluções para contornar o pagamento de taxas substanciais aos detentores de Ethereum e ETH.

Consequentemente, uma quantidade significativa de ações passou da rede primária para essas alternativas da camada dois (L2). A maior parte do valor está agora a ser acumulada ao nível da execução pelas próprias soluções L2.

Portanto, o Ethereum opera agora numa base inflacionária líquida, com uma taxa de inflação anual estimada em cerca de 0,7%. Isto implica que está a ser produzido mais Éter do que destruído através dos custos de transacção actualmente.

Hartvigsen revelou como isso afeta tanto os Non-Stakers quanto os Stakers: De acordo com as descobertas do analista, os não-stakers colhem principalmente benefícios do mecanismo de queima do Ethereum. Este mecanismo destrói as taxas básicas e as taxas blob, diminuindo assim a quantidade total de ETH em circulação.

Em essência, como as taxas de blob geralmente chegam a zero e a geração de taxas básicas está diminuindo, aqueles que não apostam estão recebendo menos vantagens com essas queimas. Entretanto, as taxas de prioridade e o valor extraível do mineiro (MEV), que vão para validadores e stakers em vez de serem destruídos, não proporcionam benefícios diretos aos não-stakers.

Além disso, as emissões de ethereum dirigidas aos validadores e aos stakers levam a um aumento na oferta global, o que pode ser prejudicial para aqueles que não participam no staking. Consequentemente, o efeito líquido para os não interessados ​​tornou-se inflacionário, especialmente após a implementação de blobs.

Para aqueles que apostam no Ether (ETH), suas circunstâncias podem ser vistas como distintas. Hartvigsen explicou que os stakers recebem todas as taxas de transação, seja através da queima ou do recebimento de recompensas de aposta. Isto implica que o efeito geral da emissão de ETH sobre os stakeholders permanece equilibrado, neutralizando qualquer impacto para eles.

No entanto, embora haja um benefício óbvio para os stakers, estes registaram uma diminuição substancial – mais de 90% – nas taxas que lhes chegam, em comparação com o início deste ano.

Como um investidor experiente e entusiasta em criptomoedas, com mais de uma década de experiência na área, testemunhei inúmeras flutuações e tendências de mercado. Recentemente, o declínio do Ethereum despertou preocupações sobre a sua sustentabilidade no que diz respeito à narrativa do “dinheiro ultra-sólido”. Para abordar esta questão, a análise de Hartvigsen é esclarecedora.

Ethereum não carrega mais a narrativa do dinheiro ultra-sólido, o que provavelmente é para melhor.

O que vem a seguir para Ethereum?

Parece claro agora que o argumento do “dinheiro ultra-sólido” do Ethereum pode não ter tanto apelo como no passado, dadas as tendências actuais.

De acordo com Hartvigsen, à medida que as taxas caem e a inflação ultrapassa marginalmente a taxa de consumo, o Ethereum está começando a se assemelhar a outros blockchains da Camada 1 (L1), como Solana e Avalanche, que também sofrem pressões inflacionárias semelhantes.

Como pesquisador que se aprofunda no domínio da tecnologia blockchain, tomei nota da observação perspicaz de Hartvigsen. Apesar da atual taxa de inflação líquida anual do Ethereum de 0,7% ser significativamente inferior à de outros L1s, o potencial declínio na rentabilidade para camadas de infraestrutura como o Ethereum pode exigir uma nova perspetiva para preservar a sua proposta de valor.

Uma solução potencial discutida pelo analista é aumentar as taxas que os L2s pagam à Ethereum, embora isso possa representar desafios competitivos. Concluindo a postagem, Hartvigsen observou:

Voltando para uma perspectiva mais ampla, é importante observar que a maioria das camadas de infraestrutura, incluindo a Celestia, que gera aproximadamente US$ 100 em receita diária, normalmente não são lucrativas. Ao considerar a inflação como despesa, isso fica ainda mais evidente. Tal como outras camadas de infraestrutura, o Ethereum já não se destaca devido à sua oferta deflacionária líquida. Como resultado, é necessário procurar métodos alternativos de avaliação para estas camadas fundamentais.

Imagem em destaque criada com DALL-E, gráfico do TradingView

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2024-08-31 04:12