Estudo do BIS questiona a descentralização na provisão de liquidez DeFi

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Como pesquisador experiente com vasta experiência em finanças tradicionais e descentralizadas, fico intrigado com as recentes descobertas do BIS sobre o Uniswap v3. Embora a implementação tecnológica do DeFi possa prometer democratização, a realidade parece ser diferente. A concentração da provisão de liquidez em alguns players sofisticados desafia o próprio espírito das DEXs – democratizar os sistemas financeiros.

Em suma, a ideia por trás das Finanças Descentralizadas (DeFi) é tornar os mercados financeiros mais acessíveis e democráticos. No entanto, de acordo com o Banco de Compensações Internacionais (BIS), pode não ser tão descentralizado como parece quando se trata de fornecedores de liquidez nestas plataformas.

Em 19 de novembro, o Banco de Compensações Internacionais (BIS) divulgou um artigo de pesquisa examinando o Uniswap v3, uma das principais bolsas descentralizadas (DEXs) do setor DeFi. Neste estudo, o BIS teve como objetivo determinar se a provisão de liquidez em DEXs realmente democratiza os mercados financeiros ou se se assemelha aos mercados tradicionais, onde algumas entidades significativas detêm a maior parte do poder.

O Banco de Compensações Internacionais examinou a blockchain Ethereum, concentrando-se nos 250 principais pools de liquidez dentro do Uniswap para determinar se os provedores de liquidez individuais (varejo) poderiam efetivamente desafiar os fornecedores institucionais.

A provisão de liquidez no DeFi “não é descentralizada”

Em termos mais simples, o Banco de Compensações Internacionais (BIS) descobriu que embora a tecnologia por detrás da provisão de liquidez possa ser descentralizada, o controlo real não o é. Isso ocorre porque um pequeno grupo de participantes avançados do mercado, ou LPs de varejo, tende a apresentar desempenho inferior quando comparado a alguns participantes dominantes selecionados no mercado de liquidez.

De acordo com o relatório, estes intervenientes controlam aproximadamente 80% do valor total “bloqueado” e concentram-se principalmente em pools de liquidez com elevada atividade comercial e menor volatilidade.

O estudo descobriu que os LPs de varejo ganham uma parcela menor das taxas de negociação e obtêm retornos relativos de investimento mais baixos. Além disso, o BIS observou que os fornecedores retalhistas “perdem dinheiro numa base ajustada ao risco”.

Embora o artigo se concentre apenas no Uniswap, os pesquisadores acreditam que o Uniswap v3 “não é especial” e suas descobertas podem ser aplicadas a outras DEXs. Eles sugeriram que pesquisas futuras deveriam examinar os papéis dos participantes institucionais e de varejo em várias aplicações DeFi, como empréstimos e empréstimos.

O domínio institucional desafia o espírito das DEXs

De acordo com o relatório, os Provedores de Liquidez Institucional dominantes no mercado representam um desafio aos valores fundamentais dos Sistemas Cambiais Descentralizados, uma vez que lutam pela igualdade financeira. O estudo sugere que o poder de fornecer liquidez é em grande parte controlado por estas instituições, o que pode colocar os pequenos investidores em desvantagem.

Além disso, os investigadores salientaram que as conclusões deste estudo implicam que vários factores económicos que causam a centralização nas finanças tradicionais podem ser “traços naturais” ou “qualidades intrínsecas” do sistema financeiro, abrangendo também as Finanças Descentralizadas (DeFi).

No documento, foi proposto que apenas permitir a adesão de todos não resulta necessariamente num ambiente de mercado completamente “descentralizado”.

Embora tenha recebido algumas críticas, o Banco de Compensações Internacionais (BIS) reconhece que as Finanças Descentralizadas (DeFi) encontram menos obstáculos em termos de regulamentação, operação e tecnologia em comparação com os sistemas bancários convencionais.

Provisão de liquidez “muito pior” nas finanças tradicionais

O economista Gordon Liao rebateu as conclusões sugerindo uma interpretação diferente dos dados, o que parece apontar para uma conclusão quase oposta.

Como analista, deparei-me recentemente com uma declaração feita por Liao, ex-chefe de pesquisa da Uniswap. Ele ressaltou que os “comerciantes sofisticados”, que respondem por aproximadamente 80% das taxas recebidas, experimentam um aumento relativamente modesto de menos de 15% nas suas receitas de taxas.

“Isso dificilmente é uma façanha para usuários passivos menos sofisticados”, argumentou Liao.

De acordo com um estudo publicado no Journal of Financial Economics, conforme afirma Liao, as circunstâncias são significativamente mais desafiadoras para os fornecedores de liquidez no financiamento convencional.

2024-11-20 11:52