Boom estreito: a incompatibilidade entre oferta e demanda de tokens no ciclo atual

Atualmente, os principais setores parecem estar mais distantes do que o normal do mercado mais amplo, especialmente o Bitcoin. Embora tenha aumentado aproximadamente 130% durante o ano passado, o antecipado “All-in-Rally” que muitos esperavam ainda não se concretizou.

Em muitas áreas como Solana, inteligência artificial e criptomoedas baseadas em memes, notamos um desempenho excepcional. No entanto, o mercado mais amplo de criptografia como um todo geralmente ficou aquém desses sucessos.

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A dispersão tem sido a história da fita neste ciclo – e pode muito bem continuar.

Todos os mercados são simplesmente uma função da oferta e da procura. Os mercados criptográficos cresceram consideravelmente nos últimos anos, mas também a oferta agregada de novos tokens, e o mercado criptográfico está atualmente a sofrer de um desequilíbrio substancial do lado da oferta.

Atualmente, estamos testemunhando um aumento sem precedentes no lançamento de novos tokens digitais, marcando a expansão mais rápida que o mercado já experimentou. O surgimento de plataformas de lançamento de tokens DIY, como o pump.fun, desencadeou uma onda de novos tokens entrando no mercado, muitos deles sendo criptomoedas baseadas em memes.

Ao mesmo tempo, tem havido uma tendência crescente de lançamentos de tokens de protocolos significativos e aplicativos descentralizados (dApps), à medida que as datas de vencimento dos investimentos feitos por capitalistas de risco (VCs) se aproximam. Esses investimentos privados normalmente antecipam um retorno e, no mundo criptográfico, esse retorno muitas vezes se manifesta como a venda de tokens quando a liquidez é necessária.

No ano passado, houve um salto significativo – aproximadamente 50% – na contagem de criptomoedas avaliadas em US$ 1 bilhão. Com mais tokens com altas avaliações, é necessária uma quantidade maior de capital para sustentar seus preços de mercado.

No entanto, até agora, a demanda não alcançou o mesmo ritmo. Para ilustrar, os volumes de negociação em plataformas significativas ainda estão abaixo dos níveis máximos do ciclo anterior.

Em contraste com o ciclo anterior, desta vez estamos vendo uma desaceleração significativa na expansão dos empréstimos e créditos criptográficos, que desempenhou um papel fundamental na condução da intensa atividade de mercado observada em 2021. Os mercados de empréstimos criptográficos atingiram seu apogeu durante 2021-2022, num ambiente caracterizado por taxas de juro baixas e uma procura insaciável por investimentos de risco. Para fornecer algum contexto, a carteira de empréstimos da Genesis atingiu o seu máximo no primeiro trimestre de 2022 em aproximadamente 15 mil milhões de dólares, marcando um aumento de 62% ano após ano (com o total de originações de empréstimos a atingir um pico de 50 mil milhões de dólares no trimestre anterior).

Apesar do facto de a queda de grandes credores institucionais como BlockFi, Celsius, Voyager, Genesis ter abrandado a procura especulativa que tinham anteriormente fomentado, há sinais emergentes de recuperação, tais como a introdução de novos intervenientes como o negócio de financiamento institucional da Coinbase. No entanto, este sector ainda não é tão vibrante como era há alguns anos. Além disso, com as taxas de juro mais elevadas de hoje, há menos motivação para transferir fundos para a blockchain e para um mercado volátil, uma vez que se pode ganhar 5% em dinheiro ou em stablecoins simplesmente esperando.

Com a poderosa Reserva Federal a reduzir as taxas de juro, como amplamente antecipado, prevemos que a confiança dos investidores e as condições de crédito se fortalecerão. Isso ocorre porque a vantagem de investir capital no blockchain se torna mais atraente devido à melhoria da relação risco-recompensa. Taxas de juros mais baixas também podem estimular o crescimento da capitalização de mercado geral das stablecoins, servindo como um indicador confiável do aumento da demanda à medida que a atividade na rede aumenta.

Isso pode estimular a demanda no mercado de criptomoedas que falta atualmente. No entanto, é incerto se este será o catalisador que levará ao “mercado em alta de tudo”, como previsto por alguns.

Observação: as opiniões expressas nesta coluna são de responsabilidade do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.