Bitcoin ‘Call Writing’ volta à moda à medida que a estratégia Cash And Carry perde brilho

Como analista com experiência no mercado criptográfico, notei uma mudança nas estratégias de negociação entre os participantes do mercado devido aos recentes movimentos de preços e mudanças nas condições de mercado. Os traders estão mais uma vez recorrendo à venda de opções de compra de bitcoin fora do dinheiro e de preço mais alto para gerar rendimento. Esta estratégia era popular há um ano, mas diminuiu em favor da estratégia de arbitragem cash and carry.Como analista financeiro, percebi um ressurgimento do interesse em subscrever ou vender opções de compra de Bitcoin (BTC). Esta estratégia era bastante popular para gerar rendimentos há cerca de um ano, mas ficou em segundo plano devido ao fascínio da arbitragem cash and carry. No entanto, com a recente recessão do mercado, o apelo desta estratégia mais arriscada, mas potencialmente recompensadora, regressou.

Como investigador que estuda os mercados financeiros, eu descreveria a venda de uma opção de compra como uma forma de proporcionar proteção contra potenciais aumentos de preços ao comprador, ao mesmo tempo que cobra uma taxa, denominada prémio, no processo. Este prémio representa o lucro mais significativo que pode ser obtido pelo vendedor se os preços de mercado permanecerem inalterados ou caírem.

Como investidor em criptografia, percebi uma estratégia lucrativa no segundo semestre do ano passado e no início de 2023: vender consistentemente opções de compra de bitcoin e éter com preços de exercício significativamente acima das taxas atuais de mercado. Essa tática proporcionou uma fonte extra de renda além dos meus investimentos no mercado spot. Agora, estou observando os traders seguindo esse padrão, vendendo opções de compra BTC de US$ 80.000 com vencimento em maio, embora o bitcoin esteja sendo negociado apenas em torno de US$ 58.000 no momento. De acordo com a Wintermute, uma empresa de negociação algorítmica, essas negociações estão ocorrendo.

Como pesquisador que estuda estratégias de negociação, observei uma abordagem predominante entre os traders. Eles vendem opções de compra fora do dinheiro a preços de exercício elevados, como a marca de US$ 80 mil no final de maio. Esses preços de exercício situam-se além dos máximos atuais e têm menor probabilidade de serem exercidos. Ao empregar esta estratégia, os traders conseguem acumular prémios e, ao mesmo tempo, diminuir a sua exposição ao risco.

Se o preço do bitcoin cair abaixo de US$ 80.000 até o final de maio, os vendedores embolsarão todo o prêmio pago. Por outro lado, se o bitcoin subir acima desse limite e os vendedores não conseguirem proteger as suas posições ou comprarem mais através de investimentos de longo prazo, correm o risco de incorrer em perdas.

A queda no Deribit, o Índice de Volatilidade Implícita (DVOL) da proeminente bolsa de opções de criptografia, indica um ressurgimento do interesse na compra de opções de bitcoin. Este índice representa a previsão do mercado para as flutuações de preços do bitcoin durante o próximo mês.

O nível de volatilidade implícita pode ser afetado pelo montante de interesse nas opções e uma maior inclinação para a venda de contratos tende a diminuir esta medida.

Como analista, notei algumas mudanças significativas na taxa de juros de volume diário aberto (DVOL) para Bitcoin e Ether nos últimos 10 dias. Especificamente, o DVOL para Bitcoin caiu de aproximadamente 72% para 59%, com base em dados do TradingView. Da mesma forma, o Ether experimentou uma queda de cerca de 80% para 60%, mas se recuperou para quase 80% esta semana. Estas flutuações sugerem mudanças na dinâmica do mercado e potenciais mudanças no comportamento dos investidores.

A QCP Capital, com sede em Cingapura, também observou uma grande venda de opções de compra de BTC na semana passada.

Na semana passada, o QCP mencionou num relatório de mercado que o preço dos bens à vista foi confinado a uma faixa estreita, levando a uma diminuição nos retornos básicos. Consequentemente, vários clientes voltaram a adotar táticas de venda de opções na mesa de negociação.

O Bitcoin sofreu uma queda significativa na quarta-feira, atingindo um mínimo de US$ 56.600. Este declínio marcou o fim de uma faixa de preço de um mês entre US$ 60.000 e US$ 70.000, à medida que vários fatores entraram em jogo. Entre eles estavam a diminuição do interesse em fundos negociados em bolsa (ETFs) de Bitcoin à vista e uma recuperação do índice do dólar americano.

Tanques de rendimento cash and carry

Numa arbitragem cash and carry, os traders compram o ativo subjacente no mercado à vista ao mesmo tempo que vendem os contratos futuros correspondentes, quando há uma diferença notável nos seus preços. Esta estratégia permite aos traders lucrar com a discrepância ou prémio de preços sem terem de lidar com a volatilidade associada às alterações nos preços dos ativos.

O fascínio desta abordagem diminuiu significativamente em comparação com o trimestre inicial devido a uma queda dramática nos prémios de futuros nas últimas semanas.

Como investidor em criptografia, percebi que o prêmio anualizado para contratos futuros de bitcoin de três meses em bolsas como Binance, OKX e Deribit caiu significativamente, agora oscilando em torno da marca de 5%. Esta é uma diminuição notável em relação ao pico de 28% no final de março. A mesma tendência se aplica aos futuros regulamentados na Chicago Mercantile Exchange.

Dito de outra forma, os investimentos neutros para o mercado, que antes se acreditava que proporcionavam retornos que ultrapassavam visivelmente os das notas seguras do Tesouro dos EUA, já não o fazem de forma eficaz. Atualmente, o rendimento da nota do Tesouro de 10 anos, considerada um investimento sem risco, está em 4,61%.