Apostas eleitorais nos EUA: alegações de ‘manipulação’ do Polymarket erram o alvo

Como alguém que passou um tempo considerável observando e participando em vários mercados financeiros ao longo das últimas décadas, considero a dinâmica dos mercados de previsão, especialmente aqueles como o Polymarket, bastante intrigante. O conceito de arbitragem quase instantânea entre diferentes plataformas com base em discrepâncias de preços não é novo para mim. No entanto, o que torna estes mercados de previsão únicos é a ausência de taxas de negociação e a natureza global da sua base de utilizadores.

Num estilo mais coloquial, parece que a narrativa geral sobre a Polymarket partilha uma semelhança com as afirmações de Donald Trump em relação às eleições presidenciais dos EUA em 2020. Tal como afirmou que a eleição foi arranjada, os críticos da Polymarket parecem suspeitar imediatamente que ela é tendenciosa ou manipulada.

Num artigo do Independent do Reino Unido, foi exclamado que as apostas de 50 milhões de dólares de um jogador francês aumentaram as probabilidades de Trump, levantando preocupações sobre a democracia. O Wall Street Journal e o New York Times mantiveram um tom mais moderado, mas também discutiram a possibilidade de alguém ter mexido no Polymarket para afetar a participação eleitoral, o moral ou fornecer a Trump um argumento para contestar os resultados se ele perder uma vez. mais.

É correto dizer que, ao contrário da maioria dos analistas e de outros mercados de previsão, a Polymarket tem indicado uma maior probabilidade de o candidato republicano superar Kamala Harris na disputa de terça-feira. Além disso, conforme noticiado pelo The Times, um indivíduo francês controla múltiplas contas na Polymarket, que têm feito apostas substanciais na vitória de Trump. Este comerciante disse ao The Wall Street Journal que não tinha motivos políticos e estava apenas interessado em obter lucros.

Em resposta a perguntas, a Polymarket informou ao The Times que não encontrou sinais de manipulação. Além disso, vários especialistas em previsão de mercado que conversaram com a CoinDesk expressaram sentimentos semelhantes, sugerindo mínima ou nenhuma evidência de tal atividade.

Inicialmente, parece que a baleia francesa pode estar a utilizar várias contas como estratégia para limitar as flutuações de preços, especificamente quando as suas negociações podem ser impactadas negativamente por mudanças significativas nos preços de mercado.

Como investidor em criptomoedas, eu poderia reformular assim: “Se a intenção fosse manipular o preço, você adotaria a abordagem oposta”. No meu caso, em vez de utilizar múltiplas contas estratégicas com ordens limitadas, eu despejaria continuamente dinheiro sem me preocupar com os preços, sabendo que esta estratégia aleatória seria mais eficaz se o meu objectivo fosse inflacionar artificialmente o preço.

Em termos mais simples, os especialistas sugeriram que se alguém tentasse influenciar a Polymarket para fins políticos, o seu sucesso seria de curta duração e não de longo prazo. No entanto, uma forma diferente de manipulação, conhecida como wash trading, foi alegada num artigo da Fortune. Esta prática parece envolver usuários que desejam receber lançamentos aéreos de um potencial futuro token da Polymarket.

Valor esperado

Como investidor em criptomoedas, considero frequentemente a ideia conhecida como “valor esperado” – isto significa que procuro negociações com rentabilidade promissora a longo prazo e aproveito-as.

Às quintas-feiras, o preço era de 33 centavos por aposta na Polymarket para apostas que previam a vitória de Harris nas eleições. Cada ação retornaria US$ 1 (USDC, uma moeda que geralmente corresponde ao valor do dólar americano) se ela realmente ganhasse e nada caso contrário. Este preço sugeria que a previsão do mercado naquele momento era de aproximadamente 33% de chance de sua vitória.

Se as suas chances de ganhar fossem realmente de 50-50, esta pareceria uma oportunidade lucrativa para os traders. Como muitas vezes é aconselhável investir meio dólar por um terço, os comerciantes podem ser levados a comprar pelo preço reduzido. À medida que mais e mais comerciantes aproveitam este desconto, a disparidade de preço tende a diminuir com o tempo.

Simplificando: se as probabilidades de 33% forem demasiado baixas para Harris, os caçadores de pechinchas resolverão esse problema.

Em termos mais simples, Ciaran Murray, CEO e fundador da Olas Protocol, uma empresa que trabalha na reinvenção dos meios de comunicação através dos mercados de previsão, afirmou que não faltam fundos na América para aproveitar um acordo vantajoso, mesmo quando os preços são desfavoráveis.

A Polymarket restringe o acesso de endereços de Protocolo de Internet (IP) dos EUA como parte de um acordo regulatório, mas comerciantes americanos inteligentes encontraram uma solução alternativa ao utilizar Redes Privadas Virtuais (VPNs), permitindo-lhes contornar as restrições de localização estabelecidas pela Polymarket.

Nos últimos tempos, o apoio de Harris aumentou para 39,6%, colocando-a neste nível na manhã de segunda-feira em Nova Iorque. Isto significa que Trump ainda está à frente com 60,5%, mantendo uma liderança substancial.

Participação das grandes empresas

Conforme afirmado por Mike van Rossum, CEO da Folkvang Trading, o sucesso de Donald Trump na Polymarket parece estar alinhado com um aumento na atividade na plataforma de grandes empresas comerciais – um fenómeno que normalmente ocorre quando tais entidades encontram uma oportunidade lucrativa.

Para negociar este ativo com sucesso, você precisará de uma infraestrutura substancial para coletar e analisar dados de cada estado oscilante, entre outras coisas. À medida que as eleições se aproximam, é crucial processar e adaptar-se aos novos dados para ajustar as suas probabilidades, como explicou van Rossum à CoinDesk.

Dado que as eleições têm um impacto significativo na economia em geral, as principais empresas comerciais nos mercados tradicionais envolvem-se frequentemente em actividades comerciais substanciais em vários sectores, tais como acções, matérias-primas e taxas de juro, devido à sua capacidade de lidar com grandes transacções.

Como investidor em criptografia, percebi que a chamada “negociação Trump” não envolve apenas a compra de ações em mercados de previsão. No mercado de ações mais amplo, as empresas associadas a prisões privadas e criptomoedas têm recebido atenção significativa como potenciais beneficiárias caso Trump ganhe a nomeação do Partido Republicano.

De acordo com Koleman Strumpf, professor de economia da Universidade Wake Forest, na Carolina do Norte, parece que os preços no Polymarket estão efectivamente a captar as opiniões de investidores informados. Por outras palavras, os traders em mercados de ações maiores e mais ativos parecem estar a adotar estratégias que se alinham com a ligeira vantagem observada na Polymarket.

Liquidez

Em vez de se concentrar principalmente nas teorias de manipulação do mercado de apostas de Trump, pode ser mais simples inflacionar as probabilidades do Polymarket para Harris devido à distribuição desigual de liquidez entre os candidatos.

Atualmente, a Polymarket registrou um volume de negócios de aproximadamente US$ 2,5 bilhões em seu mercado eleitoral nos EUA. Do ponto de vista da liquidez, existem mais de 50 milhões de dólares em ofertas (ou “ordens”) não vendidas à espera de serem compradas para Trump e cerca de 20 milhões de dólares para Harris. Isto implica que os potenciais compradores têm uma quantidade significativa de opções de negociação disponíveis para cada candidato.

Consequentemente, são necessários aproximadamente US$ 70 mil em capital para influenciar o desempenho da Harris em 1 ponto percentual, de acordo com dados de mercado. Em comparação, afetar o desempenho de Trump pela mesma margem requer mais de 700 mil dólares.

Mesmo a soma substancial de 718.000 dólares pode parecer relativamente pequena em comparação com a vasta acumulação do trader francês de mais de dezenas de milhões em apostas em Trump, dando credibilidade à hipótese de Pidot de que o trader dispersou ordens por várias contas para minimizar potenciais alterações ou derrapagens de preços.

Arbitragem entre mercados

Uma razão pela qual os preços de mercado muitas vezes representam com precisão a realidade é devido à negociação de arbitragem em diferentes plataformas. Embora o Polymarket seja um mercado de previsão de probabilidades eleitorais, não é o único. Por exemplo, a Betfair, o maior mercado da Europa, movimenta mais de 170 milhões de libras (220 milhões de dólares) em apostas correspondidas, e plataformas como Robinhood e Kalshi também oferecem mercados eleitorais.

A divisão das apostas entre várias plataformas provoca uma correção imediata quando os preços se tornam inconsistentes num site. Isso acontece porque é rápido e lucrativo vender pelo preço mais alto em uma plataforma e, ao mesmo tempo, comprar pelo preço mais baixo em outra, aproveitando a diferença de preço.

Van Rossum observou que prevê que grupos menores provavelmente encontrarão e tirarão vantagem das discrepâncias nas probabilidades em várias plataformas, que são mais fáceis de detectar e explorar.

No Polymarket, é possível que a vitória de Trump (ou outros resultados) tenha aumentado as chances devido a vários fatores. Uma destas razões é que a plataforma não impõe taxas de negociação, o que significa que os traders são mais propensos a pagar prémios mais elevados pelas suas apostas.

Em vez disso, vamos considerar uma instância como a Betfair; eles retêm uma comissão, ou “vigor”, que varia entre 5% e 10%, diretamente dos ganhos dos apostadores bem-sucedidos. Isto significa que os traders nesta plataforma precisam de ajustar as suas ofertas em conformidade.

De acordo com Pidot, da American Civics Exchange, a isenção de taxas simplifica a negociação, permitindo aos comerciantes comparar preços de forma mais suave entre diferentes contratos ou mercados, identificando e corrigindo assim discrepâncias de preços.

Aaron Brogan, advogado-gerente da Brogan Law, apontou outra explicação potencial para as diferenças de preços: embora mercados como Kalshi sejam exclusivos para residentes dos EUA, o Polymarket atrai uma base de usuários mais ampla que inclui cidadãos não americanos (junto com alguns americanos que contornam as restrições usando VPN).

Num cenário em que comunidades separadas estão sujeitas a diferentes cenários mediáticos, é plausível que possam receber informações diferentes sobre as eleições, levando a opiniões díspares sobre os resultados potenciais, como sugerido por Brogan à CoinDesk.

Ele afirmou: “A narrativa se torna simples quando você percebe que o público da Polymarket obtém suas notícias principalmente do X de Elon Musk e os usuários dos mercados regulamentados confiam na Bloomberg e no The New York Times. É claro que um grupo vê um pouco mais de conteúdo pró-Trump, enquanto o outro vê um pouco mais de conteúdo pró-Harris. Essa observação os leva a acreditar que um candidato ou outro tem maior probabilidade de sair vitorioso.

Brogan afirmou que, apesar de qualquer potencial parcialidade dos participantes, as informações fornecidas por estes mercados continuam valiosas.

Ele afirmou: “Indivíduos com diversos pontos de partida chegam a julgamentos distintos, no entanto, é um conceito que a soma coletiva dessas opiniões tende para a verdade. Se nem o Polimercado nem os mercados regulamentados representam com precisão amostras estatísticas de observadores interessados, eles podem variar, mas a média ponderada combinada destes mercados aproxima-se provavelmente mais da realidade do que qualquer mercado por si só.

Jogos de salão

Não está claro se o aumento das probabilidades do Polymarket de Trump produziria o alegado impacto político, conforme pretendido.

Num cenário hipotético em que a Rússia pretendesse influenciar os mercados de previsão para beneficiar Trump, aumentariam ou diminuiriam os seus preços, uma vez que qualquer uma das abordagens parece plausível, de acordo com Murray do Protocolo Olas?

Se aumentarem o seu preço, isso mobilizará os apoiantes de Harris para votar, contrariando assim o objectivo pretendido, ressaltou.

Em termos mais simples, de acordo com a ideia de Pidot, o comerciante francês está a tentar mitigar potenciais riscos tarifários exportando produtos de alta qualidade caso Donald Trump ganhe as eleições.

Em relação ao histórico de investimentos de Peter Thiel: Em uma rodada de financiamento anterior, sua empresa, Founders Fund, investiu. Notavelmente, isso foi dois anos antes de Bullish assumir o controle da CoinDesk. Desde 2021, a Bullish optou por não divulgar sua estrutura acionária (cap table), e os jornalistas da CoinDesk desconhecem a lista atual de investidores da controladora da Bullish, que não influencia o conteúdo editorial.

Numa reviravolta nos acontecimentos, Harry Crane, professor de estatística na Universidade Rutgers, em Nova Jersey, propõe uma explicação para o elevado número de relatórios que sugerem manipulação.

Ele afirmou que a história que sugere manipulação parece ser uma tática dos meios de comunicação tradicionais para minar estes mercados, minando potencialmente o seu poder de moldar a opinião pública.