Reúna -se, caro leitor, pois tenho uma história de intriga e arbitragem para compartilhar com você. Parece que a maioria dos investidores nos ETFs dos Bitcoin dos EUA usa o veículo para algo diferente de Hodling.
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Desde o seu lançamento em janeiro de 2024, esses ETFs atraíram US $ 39 bilhões em entradas líquidas. No entanto, apenas US $ 17,5 bilhões, menos da metade, representa a compra genuína apenas por longa, de acordo com o chefe de pesquisa de 10x, Markus Thielen.
A maioria dessas entradas, ou cerca de 56%, provavelmente está ligada a estratégias de arbitragem, onde as posições de futuros de Bitcoin curtas compensam as entradas. É isso que os especialistas chamam de “troca de transporte” – uma estratégia em que os comerciantes compram bitcoin spot por meio de ETFs, ao mesmo tempo em que diminuem o futuro do Bitcoin e lucram com a diferença entre os preços do local e do futuro.
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Confira agora!Thielen acrescentou que a demanda real por Bitcoin como um ativo de longo prazo em portfólios de multi-ativos “é significativamente menor do que a mídia retrata”.
“Em vez de refletir a adoção institucional de base ampla, a compra e venda de ETFs de Bitcoin é impulsionada principalmente pelas taxas de financiamento (oportunidades de taxa de base), com muitos investidores focados na arbitragem de curto prazo, em vez de apreciação de capital a longo prazo”.
Os maiores detentores do ETF IBIT da BlackRock são fundos de hedge e empresas comerciais que “se especializam em explorar ineficiências do mercado e capturar spreads de rendimento” em vez de assumir o risco direcional total.
Com taxas de financiamento e spreads de base atualmente muito baixos para justificar novas posições de arbitragem “, fundos de hedge e empresas comerciais pararam de adicionar entradas aos ETFs de Bitcoin e estão relaxando ativamente as posições existentes que não oferecem mais as lucrativas oportunidades de arbitragem vistas há alguns meses”, ele disse.
Na semana passada, viu quatro dias de negociação consecutivos de saídas, com US $ 552 bilhões deixando os produtos. Enquanto isso, o Spot Bitcoin permaneceu ligado ao alcance da semana.
Thielen disse que isso prejudica o sentimento do mercado, pois os relatórios da mídia geralmente enquadram essas saídas como sinais de baixa. No entanto, o processo de desenrolamento é “na verdade neutra no mercado, pois envolve a venda de ETFs ao comprar simultaneamente futuros de bitcoin, compensando efetivamente qualquer impacto no mercado direcional”.
O CEO da Real Vision, Raoul Pal, disse algo semelhante em meados de 2024, quando afirmou que cerca de dois terços das entradas líquidas nos ETFs de Bitcoin spot podem estar provenientes do comércio de arbitragem.
As marés podem estar mudando, no entanto. Thielen disse que os fluxos de compra reais “certamente aumentaram” desde as eleições presidenciais dos EUA.
“Enquanto a compra genuína de bitcoin, apenas para o bitcoin, aumentou desde a eleição de Trump, as taxas de financiamento entraram em colapso à medida que os volumes de negociação de varejo diminuíram”.
Portanto, quando as taxas de financiamento caem, a estratégia se torna menos atraente, fazendo com que as empresas comerciais relaxem suas posições, que é o que foi visto na semana passada. 😲
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2025-02-24 07:24