Na conferência do Bitcoin 2025 em 26 de maio, quando Michael Saylor entrou no lado de fora, o público estava preparado para seu entusiasmo habitual do indivíduo que transformou uma empresa de software em uma instalação de armazenamento de Bitcoin. No entanto, o que eles conseguiram foi uma análise intrincada e quase crítica do tropo de transparência preferida do setor: prova de reserva na cadeia.
Por que uma prova de reservas de bitcoin é uma má ideia
A idéia se originou de Mitchell Askew, analista principal da Blockware Solutions. Orgulhosamente se declarando como um admirador de seu trabalho, Askew perguntou se a estratégia destinou-se a divulgar seus endereços na cadeia para que os forasteiros autentiquem um suposto estoque de bilhões de dólares. Saylor era direto e inequívoco em sua resposta.
Como analista, me vejo refletindo sobre o tópico de prova de reservas (POR). Os eventos recentes do FTX e do Monte Gox certamente desencadearam discussões, mas questiono se a comunidade institucional mais ampla está compreendendo completamente as lições que são essenciais avançando.
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Confira agora!Minha perspectiva é dupla: em primeiro lugar, as implementações atuais do PO podem ser potencialmente prejudiciais. Em segundo lugar, um portão ideal fica aquém porque não explica os passivos – um aspecto crucial da solvência que ignora.
A abertura de Saylor foi vividamente descritiva. Ele comparou carteiras institucionais publicadas a transmitir os endereços, contas bancárias, números de telefone de todos os seus filhos e, em seguida, esperando isso para melhorar sua família. Para ele, o que os outros chamam de transparência radical é, na realidade, uma “oportunidade para hackers, atores do Estado-nação, todo tipo de troll que você pode imaginar.
Ele incentivou o público a imaginar um cenário usando a IA generativa: ‘Imagine interagir com a IA, definindo -o para refletir profundamente sobre o assunto e, em seguida, perguntar sobre as preocupações de segurança associadas ao compartilhamento de suas informações da carteira … A saída será um livro abrangente, aproximadamente cinquenta páginas, detalhando vários problemas de segurança.
Segundo Saylor, o problema está na própria estrutura. Quando uma entidade pública revela seu armazenamento a frio, todas as transações subsequentes com moedas podem ser rastreadas, dando aos adversários a capacidade de prever o tempo do Tesouro ou aproveitar as táticas de redução de mudança. Em termos mais simples, as provas de reservas existentes e inseguras realmente enfraquecem a segurança não apenas para o emissor, mas também para custodiantes, trocas e investidores.
Os ativos sem passivos são um bitcoin “truque de salão”
Em sua forma atual, a prova de ativos (POA) parece ignorar o lado da dívida das demonstrações financeiras. Simplificando, ter ativos como US $ 63 bilhões em Bitcoin não significa necessariamente que você tem responsabilidades correspondentes de uma quantidade semelhante. O orador enfatizou esse ponto usando uma analogia divertida: se ele afirmasse que tem uma carteira com US $ 72 bilhões, os investidores institucionais achariam risível se não tratasse da questão de suas responsabilidades.
Para conquistar os investidores institucionais, Saylor defende uma abordagem única: “Eles exigem evidências sólidas de ativos e dívidas, com os dois números subtraídos. A estratégia mais eficaz não é revelar a carteira digital. Em vez disso, seria mais sábio … Ter uma grande quantidade de auditor que você não possui o Bitining, o que não possui o Bitin, o que não tem o bitcador. Empresa pública, onde o CFO, CEO, Presidente e todos os diretores externos são pessoalmente e criminalmente responsáveis por isso.
O ponto principal é que Saylor argumenta que o atestado do auditor é mais confiável do que as provas criptográficas, porque a ameaça da prisão serve como um impedimento mais forte do que qualquer instantâneo público de Merkle Tree.
Em outras palavras, ele sugere que as pessoas confiam em empresas dos EUA devido a regulamentos como Sarbanes-Oxley, o que significa que, se alguém mentir, poderá enfrentar o tempo de prisão. Isso é mais eficaz para garantir a veracidade do que confiar em um sistema de registro público ou verificação como um instantâneo de árvore de merkle.
O tipo de ritmo ou cronograma que ele mencionou é comumente conhecido pelos advogados de valores mobiliários, mas raramente criado nas reuniões do Bitcoin: o formulário trimestral 10-Qs e os registros anuais do Formulário 10-K, juntamente com períodos em que a atividade do mercado de capitais é proibido até que esses documentos sejam aprovados. Essencialmente, se uma empresa não puder enviar um 10-K, sugere que seus auditores não validam seus registros financeiros, o que pode indicar que a empresa não é financeiramente estável. Por outro lado, não cumprir um prazo auto-imposto por que não tem consequências legais.
Uma solução para o futuro?
Em um cenário em potencial, Saylor reconhece que a estratégia poderia estar potencialmente envolvida. Ele sugere: “Em algum momento, eu imagino incorporar um tipo de prova de reservas, se você conseguir criar uma prova de conhecimento zero que oculta a capacidade de rastrear as carteiras subjacentes”. No entanto, mesmo com isso, os desafios administrativos persistem: custodiantes, trocas, auditores, gerentes de risco, oficiais e diretores precisariam concordar, e o método ainda deve se alinhar com os requisitos de auditoria do GAAP.
Evite fazer negócios com trocas instáveis no exterior administradas por indivíduos imaturos. Se você estiver envolvido em criptografia, mantenha sua própria criptografia. “Em outras palavras, de acordo com Por, o foco deve estar na diligência básica da contraparte, em vez de depender excessivamente nos dados da cadeia.
Ele acrescentou que o conceito também se aplica aos tesouros corporativos. Atualmente, nosso Bitcoin é armazenado em vários custodiantes regulamentados e só pode ser acessado por meio de processos documentados e com várias assinaturas. No entanto, ele expressou um ponto de vista de que, embora seja aceitável em pequena escala, [POR] não é uma solução absoluta. Ele acredita que as pessoas podem superestimar seu valor em x.
No momento da imprensa, o BTC negociou a US $ 108.656.
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2025-05-27 12:19