A MicroStrategy acabará por se desfazer – os touros do Bitcoin deveriam procurar outro lugar

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Opinião de: Alex O’Donnell, ex-redator sênior da CryptoMoon que se tornou Maximalista do Bitcoin em tempo integral.

Opinião de: Alex O’Donnell, redator sênior da CryptoMoon.

O enorme investimento da MicroStrategy em Bitcoin provou ser incrivelmente lucrativo. Contudo, esta prosperidade pode não ser sustentada de forma permanente. À medida que o financiamento acessível diminui, o valor das ações da MicroStrategy poderá diminuir significativamente.

Os imitadores arriscam destinos semelhantes. O Bitcoin (BTC) maxis deve procurar outro lugar.

A partir de 2020, os investidores otimistas têm essencialmente compensado a MicroStrategy pela compra de Bitcoin. Ao emitir ações de alto valor e contrair empréstimos a custos mínimos, a MicroStrategy gerou uma atraente “renda Bitcoin” para seus acionistas. Esta ação da MicroStrategy desencadeou uma tendência positiva, fazendo com que o preço das suas ações (MSTR) aumentasse consistentemente. Seguindo este exemplo, várias empresas, como farmacêuticas e concorrentes do YouTube, têm promovido estratégias de tesouraria semelhantes.

Os títulos corporativos de BTC são hedges de inflação. Eles não justificam altos prêmios de ações. O ciclo que levou as ações da MicroStrategy às alturas acabará por reverter o curso. Em 2025, os investidores devem ignorar o MSTR e optar pela exposição simples ao BTC à vista.

A visão de Saylor

Funcionando inicialmente como uma empresa de software, a MicroStrategy mudou seu papel para servir essencialmente como um veículo de investimento em Bitcoin em 2020. Essa transformação ocorreu sob a liderança do fundador Michael Saylor, que começou a usar os recursos da empresa para comprar Bitcoin. Desde então, a MicroStrategy investiu uma quantia substancial de aproximadamente US$ 23,5 bilhões em Bitcoin. Como resultado, detém atualmente mais de 400.000 Bitcoins, representando cerca de 2% do fornecimento total de Bitcoin, de acordo com dados do rastreador MSTR.

A aposta de Saylor foi bem-sucedida. No dia 7 de dezembro, os dados indicam que as reservas de Bitcoin da MicroStrategy excedem os 40 mil milhões de dólares, gerando um lucro não realizado estimado em cerca de 16,5 mil milhões de dólares. Isso equivale a um retorno de mais de 70% sobre o capital de investimento inicial.

As ações da MicroStrategy continuaram a ter um desempenho excepcionalmente bom desde 2020. Neste período, a MicroStrategy (MSTR) registou um aumento surpreendente de aproximadamente 2.500%, ultrapassando todas, exceto algumas empresas públicas notáveis, como a Nvidia, em termos de crescimento. O ano em curso revelou-se particularmente frutífero para o MSTR. Até 7 de dezembro, o preço das ações da empresa subiu quase 600% em relação ao início do ano, superando os ganhos de 125% do Bitcoin.

As ações da MSTR valem aproximadamente US$ 400 por ação, o que lhe confere um valor de mercado superior a US$ 90 bilhões. Em outras palavras, o preço de cada ação MSTR custa mais que o dobro do seu valor de tesouraria Bitcoin correspondente.

Em vez de atribuir as perdas da MicroStrategy em seu negócio de software legado no terceiro trimestre (US$ 18,5 milhões), concentre-se no valor gerado para os acionistas por meio das operações de tesouraria da MSTR, como o acesso consistente aos mercados de capitais para adquirir Bitcoin e expandir suas participações, conforme sugerido por Mark Palmer em um Nota de pesquisa de novembro.

Dobrando

Os investidores têm demonstrado um apetite insaciável por ele desde agosto. Nesse período, os Exchange-Traded Funds (ETFs) com foco no aumento da exposição ao MSTR acumularam mais de US$ 4,5 bilhões em gestão sob seu controle (AUM). Em 29 de novembro, Solv, um protocolo dentro do setor de finanças descentralizadas (DeFi), revelou intenções de introduzir uma versão da MicroStrategy baseada em blockchain, que podemos chamar de “uma MicroStrategy onchain”.

Entretanto, várias outras entidades estão a seguir o exemplo da MicroStrategy. Essas entidades incluem o fabricante de medicamentos Hoth Therapeutics, o inovador em inteligência artificial Genius Group, a plataforma de compartilhamento de vídeo Rumble, a titã de software Microsoft e a empresa de veículos elétricos Tesla (de propriedade de Elon Musk), que detém aproximadamente US$ 1 bilhão em Bitcoin.

Aproximadamente US$ 52 bilhões em Bitcoin estão sendo armazenados por tesourarias corporativas, conforme relatado no bitcointreasuries.net em 7 de dezembro.

Em agosto, a MicroStrategy deu um passo ousado ao focar em um indicador-chave de desempenho não convencional – o rendimento do Bitcoin. Esta medida calcula o número de Bitcoins detidos em relação ao número de ações da empresa em circulação. Essencialmente, eles estão usando o Bitcoin por ação como princípio orientador para seu sucesso corporativo.

Em outubro, a MicroStrategy anunciou uma estratégia para reunir US$ 21 bilhões em patrimônio e US$ 21 bilhões adicionais em dívidas ao longo de um período de três anos, que eles chamaram de “Plano 21/21”. Este plano está focado na compra de grandes quantidades de Bitcoin. Conforme explicado por Palmer, o objetivo é aumentar o retorno anual do Bitcoin da MicroStrategy de 4% para 6% atualmente, até uma faixa de 6% a 10%, nos próximos três anos.

Investir surpreendentes US$ 42 bilhões em Bitcoin parece senso comum para Saylor, já que ele prevê que seu valor atingirá astronômicos US$ 13 milhões até 2045 – mesmo um ‘caso de baixa’ de US$ 3 milhões não o abala. No entanto, vale a pena notar que a estratégia de investimento da MicroStrategy atraiu a sua quota-parte de céticos, de acordo com Palmer.

Palmer afirmou que “para aqueles que questionaram por que alguém pode optar por comprar suas ações em vez de apenas possuir Bitcoin, a administração defendeu suas críticas observando os resultados – especificamente, o desempenho excepcional da MicroStrategy desde 2020”, acrescentou, enfatizando o impressionante histórico registro do MSTR. Deve-se notar que as pontuações podem realmente flutuar ao longo do tempo.

Prepare-se para um desvendamento

Em novembro, a MicroStrategy garantiu um empréstimo de US$ 3 bilhões por meio de notas conversíveis, que serão usadas para adquirir mais Bitcoin. Esta mudança marcou o início do Plano 21/22 e apresentou termos atrativos. Como a Taxa Percentual Anual (APR) era zero, a MicroStrategy basicamente emprestou dinheiro de graça. No entanto, os investidores têm a opção de trocar essas notas por ações da MSTR, mas apenas a um preço fixo de US$ 672,40 por ação, que é aproximadamente 70% superior ao preço das ações da MSTR em 7 de dezembro.

Como pesquisador, me deparei com um detalhe importante em relação ao MSTR. Se as ações não atingirem um preço específico até 1º de junho de 2028, os titulares dessas notas terão o direito de solicitar o reembolso em dinheiro vivo. Curiosamente, condições semelhantes se aplicam a outras notas da MicroStrategy, acumulando pelo menos US$ 2 bilhões em dívidas. Isto potencialmente prepara o terreno para um aperto financeiro nessa data.

Se os detentores de notas solicitarem reembolsos, a MicroStrategy poderá optar por refinanciar em condições menos vantajosas ou vender suas participações em Bitcoin. A última ação poderia criar uma agitação significativa no mercado de criptomoedas, já que a MicroStrategy é atualmente a maior detentora corporativa de Bitcoin em todo o mundo. Em qualquer cenário, o prêmio da MicroStrategy sobre seu tesouro de Bitcoin poderia desaparecer instantaneamente, potencialmente acabando com a noção de que eles geram um “rendimento de Bitcoin”.

Desde o pico de aproximadamente US$ 543 por ação em 21 de novembro, a MicroStrategy (MSTR) registrou uma queda significativa de quase 25%. Se o prémio associado ao MSTR desaparecesse totalmente, cairia abaixo da marca de 170 dólares por ação. Esta previsão pressupõe que o preço do Bitcoin permanece inalterado. As flutuações do mercado, especialmente as descidas, poderão fazer com que as ações caiam ainda mais.

Como pesquisador, descobri que, para muitos investidores, a exposição padrão ao Bitcoin, incluindo ETFs como o ETF iShares Bitcoin Trust da BlackRock, já oferece uma ampla dose de volatilidade. Se você está entre aqueles que são extremamente otimistas em relação ao Bitcoin, como o CEO da MicroStrategy, então faça investimentos significativos em MSTR. No entanto, os investidores mais conservadores podem querer manter-se afastados.

Como escritor experiente especializado em criptomoedas para CryptoMoon, tive o privilégio de trilhar o caminho menos trilhado. Antes disso, fui o fundador do desenvolvedor DeFi Umami Labs e passei sete anos mergulhando no mundo das fusões e aquisições e IPOs como jornalista financeiro na Reuters. Agora, tenho a honra de atuar como líder de crescimento de criptografia no Expert Dojo, um acelerador dinâmico de startups. Em essência, minha jornada tem sido aproveitar o poder da tecnologia blockchain e compartilhar seu potencial com outras pessoas.

Esta peça tem uma ampla função informativa; não se destina a servir como orientação jurídica ou financeira. As perspectivas, ideias e pontos de vista compartilhados neste texto são exclusivamente do escritor e não podem estar alinhados ou endossados pela CryptoMoon.

2024-12-10 17:16