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Como pesquisador com formação em economia e finanças que acompanhou de perto o cenário em evolução das criptomoedas e moedas digitais, fico intrigado com o desenvolvimento contínuo de stablecoins e moedas digitais do banco central (CBDCs). A perspectiva de um dólar digital é interessante, pois apresenta oportunidades e desafios, particularmente em termos de privacidade e do papel das moedas fiduciárias tradicionais.
Um dos principais tópicos que ligam as criptomoedas a todos os americanos, independentemente de estarem ou não criptografados, poderia ser a perspectiva de um dólar digital – uma versão da moeda emitida pelo Federal Reserve que é rastreada na blockchain.
As discussões em torno de um potencial dólar digital dos EUA suscitaram preocupações sobre a privacidade, resultando em proibições em certos estados e em promessas de concorrentes políticos de que impediriam que qualquer dinheiro digital suplantasse o dólar de papel convencional.
Entretanto, as stablecoins das empresas privadas assumiram um papel crucial, impulsionando a utilização global do dólar americano. Empresas como a Tether, que emitem stablecoins, tornaram-se proprietárias significativas da dívida do governo dos EUA.
CryptoMoon se envolveu em uma discussão com Eswar Prasad sobre a importância das moedas digitais do banco central (CBDCs) e stablecoins no contexto das criptomoedas e da moeda fiduciária tradicional. Eswar Prasad é um acadêmico respeitado, atuando como Professor Sênior Tolani de Política Comercial na Universidade Cornell, membro do IC3 e pesquisador associado do National Bureau of Economic Research.
Stablecoins: complementares ou concorrentes dos CBDCs?
Desde 2020, o Federal Reserve tem explorado o conceito de equivalente digital ao dólar americano. De acordo com as informações coletadas pelo CBDC Tracker, pelo menos quatro iniciativas de pesquisa estão sendo lideradas por membros do Fed: o Dólar Digital, o Projeto Hamilton, o Projeto Cedar Fase II e o Projeto Ubin+, bem como o Dólar Digital de Atacado.
Independentemente dos diversos assuntos que estas iniciativas de investigação abrangem, tais como comunidades autónomas e trocas monetárias internacionais, para numerosos residentes dos EUA, está frequentemente associado a uma redução percebida na privacidade financeira.
Em vários casos, o candidato republicano e ex-presidente Donald Trump declarou o seu compromisso em impedir a implementação de moedas digitais do Banco Central no país.
Para os emissores de stablecoin, a ausência do dólar americano significa uma oportunidade de mercado. Nos últimos anos, o Tether ganhou uma participação de mercado de quase 70% entre as stablecoins atreladas ao dólar americano. A empresa também reforçou os seus laços com as autoridades dos EUA durante o mesmo período, integrando o Federal Bureau of Investigation (FBI) à sua plataforma.
Em 31 de julho, o valor da reserva do Tether excedeu o da Alemanha, dos Emirados Árabes Unidos e da Austrália, totalizando espantosos 97,6 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro dos EUA.
Em 2021, a Comissão de Negociação de Mercadorias e Futuros dos EUA (CFTC) impôs uma multa de US$ 41 milhões à empresa, pois foi descoberto que eles representaram falsamente os ativos que respaldam sua moeda estável.
Para Prasad, as stablecoins programáveis ainda podem ter um lugar nas finanças descentralizadas, mas os CBDCs podem ser um concorrente substancial das criptomoedas como meio de troca para transações comuns:
Ele afirmou que tanto os Stablecoins quanto as Moedas Digitais do Banco Central podem servir como meios alternativos de pagamento, embora possam potencialmente se sobrepor em suas funções.
Em termos mais simples, um economista sugere que se as stablecoins substituirem o papel da moeda tradicional como meio de troca, a sua coexistência pacífica com um potencial dólar digital poderá representar uma ameaça à eficácia das políticas monetárias.
Prasad observou que as moedas digitais, que potencialmente perturbam o papel do dinheiro tradicional do banco central como meio de troca, podem exacerbar as dúvidas existentes sobre como as políticas monetárias influenciam as ações económicas e os aumentos de preços.
À medida que a integração das criptomoedas e do financiamento convencional se aprofunda, poderá introduzir ameaças potenciais à estabilidade do mercado. Por exemplo, um incidente como a crise bancária dos EUA de março de 2023, que forçou o fechamento do Silicon Valley Bank, poderia desencadear ondas que afetariam moedas estáveis, como a USD Coin (USDC) da Circle, que tem aproximadamente US$ 30 bilhões em títulos do Tesouro dos EUA como suas reservas. Este evento fez com que o USDC se desviasse brevemente do valor indexado pretendido.
Como investidor em criptografia, tenho notado o uso crescente de stablecoins em nossa economia digital, mas não posso deixar de sentir a necessidade de mais transparência e segurança regulatória em torno de sua aplicação em nosso sistema financeiro. Infelizmente, até agora, o Congresso dos Estados Unidos ainda não estabeleceu um quadro claro para abordar esta questão.
Em termos mais simples, o mais recente movimento legislativo em relação às moedas digitais é a “Lei de Clareza para Stablecoins de Pagamento de 2024”, proposta pelo senador Bill Hagerty em outubro e baseada em sugestões anteriores.
A legislação proposta estabelece vários caminhos regulatórios estaduais para empresas de stablecoin. Entidades mais pequenas com um valor de mercado inferior a 10 mil milhões de dólares podem ser geridas ao abrigo de regulamentações estatais, enquanto as empresas maiores têm a opção de solicitar isenções para operar sob controlo estatal em vez de supervisão federal.
Stablecoins e o domínio do dólar americano
No segundo trimestre de 2024, um estudo da empresa de capital de risco a16z revelou que as stablecoins tiveram um volume total de transações de US$ 8,5 trilhões, com mais de 1,1 bilhão de transações individuais em todo o mundo. Este número superou o volume de transações da Visa de US$ 3,9 trilhões no mesmo período, indicando um crescimento significativo no uso de stablecoins em comparação com sistemas de pagamento tradicionais como a Visa.
Tal como sugerido por Prasad, as stablecoins teoricamente têm o potencial de diminuir o domínio do dólar como moeda global para transações, tornando mais fácil a utilização de moedas alternativas. No entanto, atualmente, as stablecoins parecem estar caminhando na direção oposta.
De acordo com dados da a16z, cerca de 99% do valor mantido em stablecoins está vinculado ao dólar americano. Prasad esclareceu esse ponto para nós.
“Aqui também as coisas tomaram um rumo inesperado. As stablecoins lastreadas em dólares são as únicas que obtêm qualquer tração real, tornando indiretamente o dólar mais proeminente como moeda de pagamento.”
Como analista que examina o cenário financeiro atual, notei uma tendência em que as tecnologias inovadoras estão de facto a facilitar novas formas de moeda. No entanto, esta transição não resulta automaticamente em descentralização. Em vez disso, é essencial monitorizar de perto e compreender como estes avanços estão a moldar o nosso ecossistema financeiro.
O economista salientou que há uma hipótese de estas novas forças poderem realmente levar a uma maior centralização, fazendo com que certas moedas ganhem significativamente mais força e controlo. Curiosamente, esta evolução pode na verdade fortalecer, em vez de diminuir, o domínio do dólar americano.
a nível mundial, aproximadamente 50 nações estão a prosseguir iniciativas de Moeda Digital do Banco Central (CBDC), desde as fases iniciais até à conclusão, com foco em transações domésticas ou na facilitação do comércio internacional através de pagamentos transfronteiriços no comércio externo.
Uma das nações que lidera esta competição é a China. Se for bem sucedido, o seu yuan digital poderá aumentar significativamente a posição do renminbi como moeda de pagamento global. Contudo, para que isto aconteça, poderá ser necessária a reestruturação do sistema financeiro da China para eliminar as barreiras à circulação de capitais.
Prasad afirmou que a crença de que a digitalização do yuan aumentará a sua influência nas finanças globais é mais uma ilusão. Explicou que o poder do dólar não se baseia apenas na dimensão e acessibilidade dos mercados financeiros americanos, mas também na estrutura institucional robusta que apoia o seu estatuto como uma opção de investimento segura.
A presença crescente de moedas digitais como o yuan digital, DREX no Brasil e numerosos CBDCs nas principais economias poderia potencialmente melhorar a sua posição como instrumentos de pagamento internacionais, mas é pouco provável que desafiem significativamente a posição dominante do dólar americano como a principal moeda de reserva mundial.
“As tecnologias digitais estão a permitir novas formas de dinheiro que poderão desafiar as moedas fiduciárias, desencadeando uma nova era de competição monetária nacional e internacional.”
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2024-10-25 21:18