O investidor bilionário Paul Tudor Jones explica por que está comprado em ouro e Bitcoin: ‘Todos os caminhos levam à inflação’

Como investidor experiente, com décadas de experiência, considero os insights de Paul Tudor Jones tanto esclarecedores quanto preventivos. Sua analogia da eleição presidencial dos EUA de 2024 como o “macro Super Bowl” ressoa profundamente. As apostas são altas e, como um quarterback experiente, precisamos fazer movimentos inteligentes com base no manual que se desenrola.

Em 22 de outubro, terça-feira, Paul Tudor Jones, investidor bilionário e fundador/diretor de investimentos da Tudor Investment Corporation, conversou com Andrew Ross Sorkin no “Squawk Box” da CNBC para um bate-papo sobre os tópicos críticos relacionados às próximas eleições presidenciais dos EUA, a situação actual da economia americana e o perigo potencial de uma crise da dívida.

Como investigador que se aprofunda no panorama económico, abri o discurso comparando as eleições presidenciais dos EUA de 2024 ao “macro Super Bowl”. Para financiadores como eu, que trabalham em fundos de cobertura, esta eleição tem implicações significativas. Jones salientou que nem todas as eleições são igualmente decisivas, mas esta poderá de facto ser uma mudança de jogo. Porém, é fundamental compreender que o impacto vai além da mera determinação do vencedor; trata-se de como o mercado responde às políticas propostas pelo candidato vencedor. A trajetória do mercado poderá continuar como está ou sofrer uma transformação se a realidade se desviar das promessas dos candidatos, sugerindo uma potencial divergência entre as suas promessas e a percepção do mercado.

Quando questionado sobre a previsão de Stan Druckenmiller sobre a vitória de Trump, o PTJ admitiu que os mercados, especialmente os mercados de apostas, parecem favorecer Trump. No entanto, manifestou dúvidas, sublinhando que os mercados podem, por vezes, ser excessivamente tendenciosos, especialmente quando influenciados por pontos de vista políticos. Usando as apostas desportivas como exemplo, onde a vantagem de jogar em casa pode distorcer as probabilidades, PTJ deixou claro que, embora os sinais do mercado pareçam prever um triunfo de Trump, ele continua cauteloso em não depositar demasiada confiança neles.

O PTJ afirmou abertamente que ele, assim como Dan Loeb, mudou seus investimentos, antecipando a vitória de Trump nas eleições. Este ajustamento incluiu principalmente a adição de negócios sensíveis à inflação, destacando a importância de analisar como as eleições impactam os padrões de mercado. No entanto, o PTJ mudou rapidamente de rumo, sugerindo que a questão crítica não é apenas quem ganha, mas sim a direcção da dívida nacional dos EUA.

De acordo com a perspectiva do PTJ, o principal desafio que os EUA enfrentam é a escalada da sua dívida nacional. Ele destacou que, num período de 25 anos, o rácio da dívida federal em relação ao PIB aumentou dramaticamente de aproximadamente 40% para quase atingir 100%. O PTJ referiu-se a uma previsão sombria do Congressional Budget Office (CBO), sugerindo que a dívida dos EUA poderá subir para 124% do PIB na próxima década. Mais alarmante, ele projectou que se esta trajectória persistir ao longo dos próximos 30 anos, a dívida poderá potencialmente aumentar para 200% do PIB.

Ele descreveu esta situação como insustentável, levantando a questão de saber se os mercados continuarão a tolerar níveis de dívida tão elevados após as eleições, especialmente tendo em conta os cortes de despesas e de impostos que ambos os candidatos estão a propor.

Numa análise contundente, o PTJ expressou preocupação com o actual clima político, afirmando que ambos os partidos estão a oferecer reduções fiscais excessivas, comparando-o à distribuição indiscriminada de contas de Mardi Gras. Sublinhou que tais promessas de redução de impostos, em conjunto com um défice orçamental existente de aproximadamente 7-8%, são inviáveis. O PTJ previu que o mercado do Tesouro dos EUA, particularmente o seu sector de dívida, poderá ter dificuldades em aceitar estas políticas fiscais, independentemente de quem assumir o cargo.

O PTJ salientou que as crises financeiras acumulam-se frequentemente durante um longo período antes de explodirem subitamente, por vezes em apenas algumas semanas. Ele expressou sua preocupação de que as próximas eleições pudessem ser um desses momentos cruciais. Na opinião do PTJ, o governo dos EUA está essencialmente a convidar os detentores de obrigações a investir num plano longo que se está a tornar cada vez mais difícil de sustentar. Usando um exemplo pessoal, ele explicou que se alguém ganhasse US$ 100.000 por ano, mas devesse US$ 700.000 a um amigo e pedisse emprestado US$ 40.000 extras anualmente, seu amigo provavelmente recusaria. Em essência, o PTJ destacou que o governo dos EUA está hoje a apresentar esta mesma situação aos detentores de obrigações.

Além de expressar as suas ansiedades mais amplas sobre a situação da dívida dos EUA, PTJ também discutiu ações políticas específicas que considera cruciais para equilibrar o rácio dívida/PIB. Ele sublinhou que a prorrogação dos aumentos de impostos da era Trump não está aberta ao debate, considerando-a como um passo fundamental para resolver o défice orçamental. O PTJ salientou que deixar caducar estes cortes fiscais renderia 390 mil milhões de dólares, no entanto, destacou que isso por si só não seria suficiente. Além disso, o PTJ sugeriu aumentar o imposto sobre os salários em 1% para todos os empregados como outro passo fundamental para colmatar a divisão fiscal.

Num aceno a esta realidade, o PTJ admitiu que as medidas propostas poderiam desencadear uma breve recessão económica. Ele enfatizou a importância da função da Reserva Federal em contrabalançar o impacto deflacionário destas decisões fiscais. Para proteger a economia de danos excessivos, sugeriu a adopção de uma postura de política monetária branda.

O PTJ também reiterou a sua visão de longa data de que a inflação é inevitável dadas as actuais políticas fiscais e monetárias. Ele explicou que, historicamente, os países inflacionaram a saída dos elevados níveis de dívida e acredita que os EUA provavelmente seguirão o mesmo manual. PTJ recomendou proteção contra a inflação investindo em commodities, ouro, Bitcoin e até mesmo em ações de tecnologia como as da NASDAQ, que, segundo ele, muitos investidores mais jovens preferem como proteção contra a inflação.

A PTJ tem um investimento significativo em ouro e Bitcoin, vendo-os como formas confiáveis ​​de preservação de valor durante períodos de alta inflação. Ele também evita investimentos de renda fixa de longo prazo, considerando-os imprudentes devido ao aumento previsto da inflação. Em vez disso, o seu conselho é manter fundos líquidos de curto prazo e uma combinação de activos resistentes à inflação. O PTJ sublinha que, embora uma política branda da Reserva Federal possa ajudar a gerir o rácio dívida/PIB, deverá evitar alimentar a inflação excessiva, que poderia funcionar como um pesado “imposto” sobre os cidadãos.

PTJ cunhou um termo do wrestling profissional, “K-Fab”, para ilustrar o atual cenário econômico mundial. Na luta livre, “K-Fab” representa o entendimento mútuo entre espectadores e artistas para ignorar a natureza encenada das lutas. Analogamente, o PTJ postula que estamos a viver uma “K-Fab económica”, onde países como os EUA, o Reino Unido, a França, a Grécia, a Itália e o Japão operam colectivamente sob o pressuposto de que as suas estratégias financeiras são viáveis. Ele levanta a hipótese de que a questão crítica gira em torno de saber se, após as eleições, os mercados irão experimentar um “momento Minsky” – uma epifania inesperada de que estas posições orçamentais são insustentáveis.

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2024-10-22 18:50