‘Como o Bitcoin com esteróides’ – Por que as ações da MSTR estão sendo negociadas com um prêmio de 2,7x?

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Como analista experiente com mais de duas décadas de experiência nos mercados financeiros, tenho visto muitas estratégias de investimento exclusivas. A abordagem da MicroStrategy (MSTR) ao Bitcoin (BTC) é inegavelmente uma das mais intrigantes que encontrei recentemente.

De acordo com o MSTR-Tracker, a diferença entre o valor patrimonial líquido da MicroStrategy (MSTR) e suas participações em Bitcoin (BTC) aumentou significativamente, atingindo uma vantagem de cerca de 270% em 14 de outubro, marcando um máximo de três anos.

'Como o Bitcoin com esteróides' - Por que as ações da MSTR estão sendo negociadas com um prêmio de 2,7x?

O prêmio NAV da MicroStrategy (MSTR) é calculado comparando seu valor total de mercado com o valor de seus ativos bitcoin. Essencialmente, um NAV maior indica que possuir uma ação da MSTR proporcionou aos investidores retornos aproximadamente 2,7 vezes maiores do que eles receberiam se possuíssem apenas o Bitcoin.

Razões importantes pelas quais o preço das ações da MicroStrategy excede o das suas participações em Bitcoin devem-se aos benefícios da alavancagem e às substanciais reservas de caixa geradas pelas suas operações de software.

A alavancagem do MSTR cria prêmios em comparação com participações em Bitcoin

A MicroStrategy aumenta o tamanho dos seus investimentos em Bitcoin, empregando ferramentas financeiras como ofertas de ações no mercado (ATM) e notas seniores conversíveis, que permitem aumentar essas participações de forma mais eficaz.

Em 14 de outubro, a empresa tinha aproximadamente US$ 3,91 bilhões em dívidas de longo prazo em seus livros, enquanto sua capitalização de mercado era de US$ 35 bilhões. Isto sugere que os ativos da empresa são cerca de 1,1 vezes maiores que o seu patrimônio, indicando um certo grau de alavancagem financeira.

Da minha perspectiva como pesquisador, posso expressar que para cada dólar de patrimônio que possuímos, nossa empresa, Masterpiece (MSTR), administra aproximadamente US$ 1,1 em ativos, investidos principalmente em Bitcoin. Esta posição vantajosa deve-se em grande parte à utilização estratégica da dívida.

Se o valor de um único Bitcoin aumentar 10%, então o valor das participações em Bitcoin da MicroStrategy também aumentaria na mesma proporção, resultando num aumento equivalente no preço das suas ações. No entanto, como a MicroStrategy utiliza fundos emprestados, eles são capazes de controlar mais Bitcoins do que conseguiriam se usassem apenas o seu próprio capital.

'Como o Bitcoin com esteróides' - Por que as ações da MSTR estão sendo negociadas com um prêmio de 2,7x?

Em termos mais simples, quando o Bitcoin aumenta 10%, o valor total dos ativos da empresa aumenta aproximadamente 11%, e não apenas 10%. Isto indica que o prémio no Valor Patrimonial Líquido (NAV) da MicroStrategy pode ser devido à alavancagem.

Negócio de software da MicroStrategy

Apesar de ser frequentemente subestimada, a divisão de software da MicroStrategy obteve aproximadamente 111 milhões de dólares em lucros durante o segundo trimestre, com um aumento consistente nas receitas baseadas em subscrições. Este fluxo constante de receitas serve como base financeira para gerir as suas dívidas e continuar os seus planos de aquisição de Bitcoin.

'Como o Bitcoin com esteróides' - Por que as ações da MSTR estão sendo negociadas com um prêmio de 2,7x?

Embora a gestão da estratégia Bitcoin não seja a nossa principal prioridade, o aspecto do software desempenha um papel crucial ao permitir que o MSTR execute esta estratégia sem liquidar o Bitcoin para cumprir os compromissos da dívida, preservando assim as suas reservas Bitcoin e aumentando a sua vantagem de Valor Patrimonial Líquido (NAV).

“Estratégia macro” do Bitcoin apreciada pelos investidores do MSTR

Em resumo, a confiança dos investidores na abordagem ousada de compra de Bitcoin do CEO Michael Saylor permanece robusta. Depois de escolher o Bitcoin como seu principal ativo de tesouraria em agosto de 2020, a MicroStrategy (MSTR) superou repetidamente o desempenho do Bitcoin e da maioria das ações convencionais.

Por exemplo, o MSTR aumentou 1.700% desde a compra do seu primeiro Bitcoin. Enquanto isso, os retornos do BTC no mesmo período foram de cerca de 500%, o que levou o analista Maartunn a chamá-lo de “Bitcoin com esteróides”.

'Como o Bitcoin com esteróides' - Por que as ações da MSTR estão sendo negociadas com um prêmio de 2,7x?

Como investidor em criptomoedas, refletindo sobre o desempenho dos mercados tradicionais, percebi que índices de ações renomados dos EUA, como o S&P 500 e o Nasdaq Composite, têm sido bastante impressionantes. Especificamente, eles geraram retornos de aproximadamente 80% e 70%, respectivamente.

As pessoas estão dispostas a pagar mais por ações da MSTR, pois antecipam que a empresa continuará a aumentar as suas participações em Bitcoin no futuro, especialmente se a Bitcoin passar por outro período de crescimento.

2024-10-14 11:36