O cenário em mudança do Ethereum

À medida que a plataforma se expande, compreender a ligação entre o seu desenvolvimento e a oferta e procura do Ethereum – o que impacta significativamente o seu valor – tornou-se mais complexo do que se pensava inicialmente.

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A revolução EIP-1559: vinculando a utilidade ao valor do token

Como pesquisador que se aprofunda no mundo das criptomoedas, acho fascinante discutir a implementação do EIP-1559 pela Ethereum em 2021. Esta atualização significativa introduziu um mecanismo inovador de queima de taxas de transação, comumente conhecidas como taxas básicas. A maioria dessas taxas não está mais em circulação, sendo destruídas permanentemente. Esta característica única estabeleceu uma ligação direta entre o uso do Ethereum e o fornecimento de Ether (ETH).

Como pesquisador da CoinShares, examinei nosso modelo de avaliação no ano de 2023. Em condições ideais, especificamente se o Ethereum gerasse consistentemente cerca de US$ 10 bilhões anualmente com taxas de transação da Camada 1, como fez durante seu pico em 2021, projetamos que o ETH poderia potencialmente aumentará para um valor de aproximadamente US$ 8.000 até o ano de 2028.

Depois disso, o otimismo diminuiu um pouco, principalmente devido ao hardfork Dencun e ao surgimento de soluções de camada 2 (L2). Esses desenvolvimentos alteraram significativamente o mecanismo de queima de taxas da Ethereum e afetaram potencialmente suas perspectivas de valor.

A ascensão das camadas 2: uma faca de dois gumes

As plataformas de segunda camada foram desenvolvidas para aliviar os problemas de escalabilidade do Ethereum, transferindo as transações da cadeia primária (camada 1 ou L1) para redes mais rápidas e acessíveis. Inicialmente, essas segundas camadas funcionavam em harmonia com a camada principal, auxiliando-a no gerenciamento de um maior número de transações sem congestionar a cadeia fundamental – como uma válvula de segurança que mantém o equilíbrio durante períodos de alta utilização.

A introdução do “espaço blob” em 2024 permitiu que as transações L2 fossem liquidadas em L1 com custos significativamente reduzidos, aliviando a necessidade de os usuários L2 pagarem altas taxas de L1. Esta mudança de atividade em direção aos L2s levou a um declínio na taxa de consumo projetada pelo EIP-1559, diminuindo assim a pressão sobre a redução da oferta de Ethereum (ETH).

Parece que a situação em que as transações da Camada 1 (L1) do Ethereum geram taxas elevadas para apoiar o valor do ETH está a tornar-se menos certa. Com o tempo, as taxas de transação L1 têm diminuído, fazendo com que as pessoas se perguntem sobre os serviços exclusivos fornecidos em cada camada e quais fatores podem influenciar o ambiente de taxas L1 no futuro.

Um caminho a seguir: restaurar o fogo ou adaptar-se a novas realidades

Embora enfrentemos obstáculos, existem rotas viáveis ​​que poderiam ajudar a reacender o interesse nas transações L1 e, subsequentemente, aumentar o valor da ETH.

Uma opção é desenvolver casos de uso de alto valor que dependam da segurança e confiabilidade do L1, mas, dadas as tendências atuais, isso parece improvável no futuro próximo. Outra possibilidade é que a adopção de L2 cresça tão rapidamente que o grande volume de transacções compense os descontos nas taxas — mas isto exigiria um crescimento extraordinário de L2, para além das expectativas a curto prazo.

A solução mais provável, e talvez a mais controversa, é reavaliar o espaço do blob para aumentar as taxas de liquidação L2. Embora isto restaurasse parte da queima de oferta L1, corre o risco de perturbar a economia dos L2s que têm sido fundamentais para o sucesso recente do Ethereum e melhoraram a sua capacidade de competir como um ecossistema com plataformas alternativas (como Solana, Binance Chain, etc.).

O futuro incerto da ETH

Embora os L2 tenham escalado o Ethereum, eles também desorientaram os mecanismos que vinculam o valor do ETH à sua utilidade. Para os investidores, isto significa que o futuro da ETH depende de como a Ethereum equilibra a inovação com a manutenção de uma política económica saudável.

Atualmente, o argumento para investir em ETH não está claramente definido e os riscos potenciais são significativos, uma vez que a comunidade Ethereum ainda está a debater a sua direção futura.

Observação: as opiniões expressas nesta coluna são de responsabilidade do autor e não refletem necessariamente as da CoinDesk, Inc. ou de seus proprietários e afiliados.