Arthur Hayes: ‘Se chegarem aos 50 anos, isso será uma catástrofe nuclear para os mercados financeiros’

Jenn Sanasie:

Hoje, encontro-me aguardando ansiosamente a reunião da Reserva Federal que terá lugar dentro das fronteiras dos Estados Unidos. Como um investidor experiente em criptografia, não posso deixar de me perguntar sobre as possíveis implicações para o nosso cenário dinâmico de mercado. Que decisões inovadoras poderão ser tomadas durante esta reunião crucial e como poderão estas escolhas remodelar a nossa trajetória financeira? Só o tempo dirá.

Arthur Hayes:

Parece que estamos a discutir se irão aumentar as taxas de juro em 25 ou 50 pontos base. Simplificando, não sou a favor de aumentos de taxas neste momento. A minha opinião é que a economia dos EUA é robusta, como evidenciado pelo crescimento constante observado nos últimos oito a nove trimestres, conforme indicado pelos números do PIB. Além disso, os enormes gastos governamentais continuam a alimentar a expansão económica a um ritmo rápido. Isto, por sua vez, beneficia as perspectivas de reeleição de Kamala Harris e do seu companheiro de chapa, o que parece ser um objectivo fundamental para a actual administração Democrata.

Penso que quanto mais cortarem, menos os mercados irão gostar. Poderá haver um breve período de crescimento do mercado imediatamente após a redução, mas não creio que os mercados aprenderão a lição e continuarão a exigir mais cortes. Isto poderia levar a um ciclo rápido de cortes repetidos, na minha perspectiva.

Sanasie:

Aprofunde-se um pouco mais nesse tópico. Suponha que baixem as taxas de juro. Qual seria a sua previsão para a resposta do mercado? Para ser mais preciso, qual seria o impacto no mercado de criptografia?

Hayes:

Na minha opinião, deixei claro através dos meus escritos que a taxa de câmbio entre o dólar americano e o iene japonês tem uma influência significativa sobre a macroeconomia. O dólar enfraqueceu significativamente devido à redução das taxas pelo Banco do Japão para zero ou negativo, enquanto a Reserva Federal e outros grandes bancos centrais começaram a aumentar as taxas a partir de Março de 2022. Isto criou uma lacuna substancial. A taxa de câmbio dólar-iene atingiu um pico de aproximadamente 162. Então, vários acontecimentos se desenrolaram. O Fed sugeriu possíveis cortes nas taxas no verão deste ano. Simultaneamente, o Banco do Japão sugeriu que aumentaria as taxas e fê-lo em 15 pontos base em 31 de julho. Isto levou a uma queda do mercado global de cerca de 10% na semana seguinte.

Se a Reserva Federal decidir diminuir as taxas de juro em 25 ou 50 pontos base, ou qualquer montante, isso resultará numa redução. Espera-se que esta tendência persista em reuniões futuras, à medida que o diferencial continua a diminuir. Prevê-se que o dólar americano em relação ao iene se torne mais forte, fazendo com que o valor do iene enfraqueça. Como consequência, as pessoas podem optar por liquidar as suas posições, reduzindo assim a alavancagem do sistema. Isto poderia levar a uma queda nos preços das ações e a um aumento nos rendimentos. Em relação às criptomoedas, o impacto permanece incerto neste momento.

Keoun:

Então, o que você acha do Bitcoin? O desligamento dos mercados tradicionais ocorre imediatamente ou há um atraso antes que isso aconteça?

Hayes:

Como investigador, estou a expressar a minha convicção de que, numa liquidação massiva do mercado, as pessoas tendem a liquidar rapidamente todos os activos que podem, e não necessariamente os que preferem vender. O Bitcoin, sendo um ativo altamente líquido, é um daqueles que poderiam ser facilmente descarregados. Por outro lado, muitos outros activos podem ser ilíquidos, especialmente para gestores de investimentos com participações significativas.

Keoun:

Em termos mais simples: “Não vou me aprofundar muito nisso, mas o preço atual do Bitcoin é de aproximadamente US$ 60.000. Se cair para US$ 50.000 ou mesmo US$ 25.000, você tem alguma ideia de para onde o Bitcoin pode ir a seguir? tem uma previsão específica para isso?

Hayes:

Parece-me que não haverá mudanças significativas; as pessoas antecipam 25 como taxa. Se decidirem por 50, isso poderá levar a um desastre no mercado financeiro. No entanto, dentro de um ou dois dias de negociação, poderemos testemunhar uma forte recuperação devido à crença generalizada de que taxas mais baixas significam melhores condições económicas. Mas, pessoalmente, acredito que isso aponta para uma questão mais profunda no sistema financeiro global. Este problema mais profundo provavelmente se manifestará posteriormente como preços significativamente mais baixos.

Sanasie:

Em termos mais acessíveis: Samson Mow apareceu no Markets Daily e previu que o Bitcoin poderia atingir um milhão de dólares até 2025. Este vídeo provocou uma grande resposta da comunidade CoinDesk, com muitas pessoas envolvidas na discussão. O que você acha dessa previsão? É possível que o Bitcoin atinja esse valor já no próximo ano?

Hayes:

Claro, mas acho que não. Ainda tenho uma meta de preço de um milhão de dólares. Sou mais uma pessoa do tipo 2026, 2027. No próximo ano, teremos realmente um aumento nos gastos fiscais, independentemente de quem vencer as eleições nos EUA. E se o dólar americano cair muito, a China também terá espaço para aprovar estímulos e manter o yuan estável. E depois temos o resto dos principais bancos centrais a seguir os passos da Fed. Eles olham para o Fed; eles estão facilitando para que possamos aliviar também. Podemos fazer tanto quanto o Fed e nossa taxa de câmbio não será destruída. E é isso que penso que acontece quando se consegue o novo presidente, seja ele quem for nos EUA, porque tanto Harris como Trump estão empenhados em gastar muito dinheiro. Trump está empenhado em cortar impostos e Harris está empenhado em pagamentos de assistência social.

Keoun:

Olá! Recentemente ouvi um podcast com você e você mencionou os “ciclos da dívida soberana” como o atual em que estamos. Você poderia explicar melhor esse ciclo? Especificamente, estou interessado em compreender o que define este ciclo, como ele funciona e quanto tempo aproximadamente podemos esperar que dure no contexto atual.

Hayes:

É um desafio prever a duração deste ciclo, pois depende em grande parte de vários fatores. No entanto, tenho fé nessa previsão. Se considerarmos o papel do dólar americano como moeda de reserva global e os custos associados à manutenção do sistema actual, tais como guerras e despesas necessárias, encontramo-nos numa conjuntura crítica em que as coisas podem correr de qualquer forma.

Independentemente da sua estrutura política ou ideologia económica, todos os grandes blocos económicos ou nações empregam um tipo semelhante de sistema bancário fiduciário fracionário. Esta é uma prática comum entre democracias, autocracias, regimes comunistas e sistemas capitalistas. É essencial compreender que estas diferenças são superficiais; na raiz, todas as nações imprimem dinheiro, gerem um sistema bancário fracionário, incentivam a inflação e, em última análise, dependem da erosão da riqueza dos poupadores para financiar os seus programas de despesas governamentais.

Keoun:

A questão é: você sabe, eles podem continuar apenas mantendo as coisas funcionando?

Hayes:

Uma maneira de reformular o texto fornecido de uma maneira mais natural e fácil de entender poderia ser:

Sanasie:

No domínio da análise do mercado de criptomoedas, parece que existem vários tópicos que não estão sendo discutidos extensivamente. À medida que você produz e se envolve com diversos conteúdos, incluindo este podcast, quais são alguns aspectos importantes dos mercados de criptografia que parecem estar sub-representados na discussão mais ampla?

Hayes:

Paciência. Acho que todo mundo está pensando: o Bitcoin precisa chegar a um milhão de dólares hoje, no ano que vem, porque tirei muita vantagem ou todo o meu patrimônio líquido está nessa criptomoeda em particular. E ouvem as coisas, o colapso iminente, todas as dívidas. Eles estão perguntando bem, por que isso ainda não está acontecendo? Por que não agora? Eu vejo todas essas coisas. Eu acredito no que você está dizendo. É super fodido. A política está uma merda. As finanças estão ferradas. E por que o Bitcoin não está respondendo? Ou por que a criptografia que possuo não está respondendo? E eu acho que é só paciência, né?

Já se passou pouco mais de uma década e criamos todo esse novo ecossistema financeiro. Temos milhões de pessoas em todo o mundo que possuem Bitcoin, Ethereum, Solana, qualquer carteira. É um experimento financeiro muito bem-sucedido até o momento, mas não vai de repente atingir um valor ridículo só porque você tem muita alavancagem ou comprou muito ontem. Então, acho que paciência é algo que as pessoas precisam entender porque se você acredita na matemática e na lei dos juros compostos, então é inevitável. O sistema tem de imprimir dinheiro, tem de desvalorizar a moeda para tentar sobreviver, e todas as outras grandes civilizações fizeram a mesma coisa. E no final das contas, a inflação é lançada sobre o povo e algum tipo de revolução acontece. Portanto, o histórico é 100 por 100. Espere.

Keoun:

Arthur, gostaria de discutir uma tendência específica do mercado que surgiu este ano – a crescente influência dos Exchange-Traded Funds (ETFs). Dada a sua experiência no Citigroup, onde negociou ETFs, pensei que você poderia ter alguns insights interessantes. Simplificando, você poderia compartilhar sua perspectiva geral sobre o impacto dos ETFs se tornarem um player significativo no mercado atual? Se possível, eu apreciaria se você também abordasse o papel dos formadores de mercado e sua dinâmica, como ouvimos você discutir isso em outro podcast.

Hayes:

Em essência, os ETFs atendem indivíduos que buscam os retornos do mercado sobre o Bitcoin sem realmente possuí-lo. Eles preferem deixar gigantes financeiros estabelecidos como Larry Fink e BlackRock cuidarem de seus investimentos, libertando-os das responsabilidades inerentes a ser um banqueiro pessoal. É claro que o Bitcoin mantém sua autonomia e pode se comportar como quiser.

A razão pela qual o Bitcoin tem valor é porque as pessoas o utilizam; se ninguém a usar, a rede desmorona. O ouro continua sendo ouro, independentemente de ser usado ou não, e as grandes instituições parecem ter uma vantagem ao lidar com questões regulatórias no mundo financeiro em comparação com outros participantes no espaço criptográfico.

Não é curioso? Moradores da cidade de Nova York, ambos multibilionários, indivíduos incrivelmente ricos. No entanto, um recebeu algo em seis meses, enquanto o outro não. A razão pode ser que seja preferível que as mesmas instituições financeiras administrem uma riqueza substancial. Esta riqueza, em teoria, poderia ser confiscada pelo governo a qualquer momento. A BlackRock parece funcionar como uma extensão do governo dos EUA, tal como os grandes gestores de activos chineses são extensões do governo chinês.

Sanasie:

Se o Bitcoin não for amplamente adotado, pode não funcionar como pretendido na indústria de criptomoedas. Vamos considerar possíveis cenários para o futuro. Se o uso generalizado do Bitcoin não se concretizar, quais poderiam ser as implicações?

Hayes:

Parece que as receitas dos mineiros estão a diminuir, o que levanta questões sobre como cobrem as suas despesas de capital, especialmente quando a dificuldade aumenta. Em essência, o valor do Bitcoin poderia ser sustentado se tivéssemos aplicações práticas para ele, como ordinais e arquivos de camada 2D. Desta forma, os mineiros são compensados, a tecnologia é utilizada e as pessoas gastam dinheiro com ela, mitigando assim potenciais problemas futuros relacionados com a sua utilização.

Keoun:

Como pesquisador do nosso family office, Maelstrom, devo admitir que foi um ano incrivelmente envolvente, repleto de projetos cativantes. Entre estes, o lançamento do nosso mais recente empreendimento, a série Ordinal’s Inscription – nomeadamente, os Airheads – certamente acrescentou um toque de humor às nossas atividades comerciais habituais. É realmente fascinante como este projeto evoluiu e trouxe um feedback tão positivo.

Hayes:

Aprecie seu tempo. Parece que tenho talento para criar termos flexíveis, mas prefiro chamá-los como vejo quando se trata de criptomoeda. Na minha perspectiva, o Bitcoin desempenha o papel de moeda genuína. Nenhuma outra criptografia pode reivindicar esse título. É a forma de dinheiro mais difícil já criada pela humanidade. O Bitcoin prioriza a segurança de sua rede. Bitcoin valoriza um blockchain inalterável. Embora o Ethereum possa ser amplamente considerado dinheiro por alguns, na minha opinião, não é.

Em 2016, optei por não ser um espectador passivo quando a comunidade Ethereum optou por um hard fork, um movimento que visava compensar os afetados pelo hack do DAO. Desde então, Ethereum tem sido minha escolha como a plataforma de computação descentralizada mais promissora e acredito que esteja liderando esse caminho. Solana é outro projeto que tenho em alta conta, partilhando aspirações semelhantes. Atualmente, sinto-me fortemente atraído pelo Aptos; eles também pretendem deixar a sua marca nesta esfera, juntando-se a uma série de outras aplicações inovadoras que continuam a surgir.

Eles manifestam interesse em interagir com uma dessas redes, pois as finanças descentralizadas (DeFi) são um assunto que realmente me entusiasma. Acredito fortemente que a população global deveria ter acesso fácil aos serviços financeiros através da Internet e com apenas alguns cliques, o que nem sempre é viável para muitas pessoas que residem fora dos Estados Unidos e da Europa Ocidental. Infelizmente, os seus sistemas financeiros existentes são falhos. Portanto, o DeFi parece ser uma solução apropriada para eles. Como tal, estou intrigado com todos esses avanços. Tudo faz parte de uma exploração contínua.

É importante notar que alguns conceitos têm 10 ou até 15 anos, como o Bitcoin, enquanto outros surgiram apenas recentemente, há menos de um ano. No entanto, o nosso objectivo é conceber um sistema totalmente novo, oferecendo aos indivíduos com acesso à Internet uma gama de opções de poupança, investimentos e expressão cultural online.

Keoun:

Em relação ao seu portfólio de Tokens Não Fungíveis (NFT), estou curioso para saber o raciocínio por trás de sua decisão de investir nas inscrições da Ordinal. Isso é semelhante ao motivo pelo qual você decidiu investir em Bitcoin. Qual foi o processo de pensamento ou objetivo por trás dessa mudança? Ou talvez você possa compartilhar seus objetivos para este projeto específico?

Hayes:

Então somos investidores na Oil Wallet e há…

Keoun:

Com certeza, sim! Tive a oportunidade de conhecer um de seus associados, aliás, durante a conferência Bitcoin em Nashville, especificamente no evento realizado no Parthenon. Conversamos bastante. No entanto, sinta-se à vontade para continuar com seu argumento.

Hayes:

Para gerar entusiasmo em relação aos Ordinais, estamos considerando uma abordagem inovadora chamada “Queda de Ordinais”. No entanto, pretendemos evitar a criação de apenas mais uma coleção de 10.000 PFP (fotos de perfil) geradas por IA. Já exploramos esse conceito extensivamente. Em vez disso, queremos nos concentrar em algo exclusivo dos Ordinais, como as inscrições recursivas. Nosso objetivo é cativar artistas e criativos, apresentando as características distintivas da carteira OIL. O valor destas criações não é a nossa principal preocupação; queremos apenas inspirar a criatividade e demonstrar as capacidades da carteira OIL e dos ordinais. Essencialmente, procuramos encorajar criações únicas e únicas que só podem ser realizadas em Ordinais, mostrando ainda mais o seu potencial.

Keoun:

Ok, entendi. Sim, isso é muito engraçado.

Hayes:

Esse é realmente o objetivo. Quero dizer, é claro, espero que todos esses cabeças-duras sejam super, super valiosos no futuro, mas na verdade o objetivo é inspirar outros a fazer outros tipos de trabalhos derivados usando ordinais e inscrições.