Renomado estrategista de investimentos prevê um corte de taxa “único e pronto” de 25 pontos básicos em setembro pelo Fed

Como analista com mais de três décadas de experiência de mercado, considero os insights de Ed Yardeni perspicazes e revigorantes. A sua capacidade de dissecar tendências económicas complexas e apresentá-las de uma forma acessível é louvável. A sua previsão de um corte “único” de 25 pontos base na taxa pela Reserva Federal alinha-se com a minha própria análise, embora eu possa ficar tentado a chamar-lhe um “gole único no grande esquema da política monetária”.

Em 19 de agosto, Ed Yardeni, fundador e presidente da Yardeni Research, discutiu suas opiniões sobre possíveis mudanças na política monetária por parte do Federal Reserve à medida que nos aproximamos da reunião de setembro de 2024. Famoso por sua análise de mercado perspicaz e previsões econômicas precisas, Yardeni descreveu por que ele prevê que a Reserva Federal faça uma única e pequena redução de 0,25% nas taxas de juro, à qual ele se refere como um ajustamento “único”.

O sentimento conciliatório do mercado e o corte antecipado das taxas

Como analista, comecei por reconhecer o sentimento predominante nos mercados, que pode ser apropriadamente descrito como uma perspectiva “dovish”. No contexto da política monetária, este termo indica que os participantes no mercado antecipam que a Reserva Federal adoptará uma abordagem mais branda, dados os dados económicos recentes. O mercado, seguindo essa linha de pensamento, está precificando a possibilidade de redução da taxa de juros, com estimativas que variam de 25 a 50 pontos base. No entanto, pessoalmente inclino-me para a probabilidade de um corte de 25 pontos base, uma medida que se alinha com a posição conciliatória, mas que também sugere uma abordagem ponderada por parte da Fed.

Ele esclareceu que a redução esperada da taxa de juros provavelmente será um movimento único e independente – daí o fato de ele rotulá-lo como “apenas uma vez” ou “apenas uma vez”. Yardeni sugere que este pequeno corte deverá ser suficiente para enfrentar a actual situação económica, oferecendo algumas melhorias sem exigir cortes adicionais no curto prazo.

Desempenho Económico: Equilibrando Crescimento e Moderação

Yardeni apresentou uma visão geral perspicaz do quadro económico mais amplo, apontando tanto aspectos positivos como potenciais problemas. Ele mencionou que a economia dos EUA geralmente parece forte, mas há áreas onde é necessária cautela. Por exemplo, a inflação parece estar a diminuir, o que é importante porque apoia uma postura mais cautelosa por parte da Reserva Federal. Além disso, o mercado de trabalho permanece robusto, indicando que a economia poderá não necessitar de estímulos monetários agressivos, como sugerido por Yardeni.

Ele admitiu que alguns intervenientes no mercado manifestaram preocupação com os recentes números do emprego, o que sugeria uma possível vulnerabilidade. No entanto, Yardeni acreditava que muitas destas preocupações decorriam de questões temporárias, como perturbações climáticas, em vez de uma mudança significativa no estado subjacente da economia. Ele enfatizou que outros sinais, por exemplo, a diminuição na construção de novas casas unifamiliares no Sul, eram acontecimentos significativos, mas provavelmente incomuns, em vez de alertas precoces de uma recessão económica generalizada.

De acordo com Yardeni, a economia está a prosperar e tem força suficiente para justificar uma pequena redução das taxas de juro, mas não os cortes significativos que algumas vozes mais brandas sugerem. Ele prevê que, até à reunião do Comité Federal de Mercado Aberto (FOMC), em Setembro, haverá provas suficientes disponíveis para apoiar esta perspectiva moderada, resultando numa descida da taxa de 25 pontos base.

A dicotomia entre economias industriais e de consumo

Explorando mais profundamente as perspectivas económicas, Yardeni destacou um contraste intrigante entre os mercados industrial e de consumo. Ele rotulou o setor industrial como passando pelo que chamou de “desaceleração do crescimento que não é uma recessão”, também conhecida como “recessão do crescimento”. Este termo refere-se a situações em que o crescimento diminui significativamente, mas não o suficiente para ser oficialmente reconhecido como uma recessão em grande escala. Yardeni elaborou que esta tendência é perceptível na economia de bens, que viu a procura aumentar durante os confinamentos pós-pandemia e estabilizar em vez de cair drasticamente.

De acordo com a perspectiva de Yardeni, este nivelamento da procura não é necessariamente uma coisa má. Em vez disso, poderá significar um regresso ao padrão normal de crescimento que tínhamos antes da pandemia, que foi temporariamente interrompido devido ao aumento extraordinário da procura durante esse período. Assim, embora certos indicadores económicos de bens possam inicialmente parecer fracos, Yardeni vê-os como sinais de um regresso à normalidade e não de um declínio.

Contrariamente, a economia orientada para o consumo manteve-se forte durante este período. Como observa Yardeni, a procura de serviços, em particular, persistiu e até floresceu. A durabilidade deste sector tem sido fundamental para manter a expansão económica global. Curiosamente, a tecnologia representa agora uma parte substancial – cerca de metade – das despesas de capital, impulsionando o crescimento do sector dos serviços. A avaliação de Yardeni implica que, se os gastos dos consumidores mantiverem o seu vigor, a economia poderá suportar a recessão no sector industrial sem sucumbir a uma recessão ou recessão económica mais ampla.

Estratégias de Investimento: Oportunidades Além dos ‘7 Magníficos’

Em relação às abordagens financeiras, Yardeni discutiu as tendências atuais das “7 Magníficas” – empresas líderes de tecnologia que impulsionaram amplamente o crescimento do mercado nos últimos anos. Apesar da sua proeminência, ele propôs que os investidores pudessem encontrar valor em explorar além destas ações, concentrando-se, em vez disso, no índice abrangente S&P 500.

Ele ressaltou que embora os “7 Magníficos” tenham realmente tido um desempenho excepcionalmente bom, ainda há muitas oportunidades entre as 493 ações restantes no S&P 500. Ele argumentou que essas ações, embora talvez não tão glamorosas, também tiveram um desempenho sólido e poderia continuar a oferecer retornos atraentes à medida que o mercado se amplia. A ênfase de Yardeni na diversificação dentro do S&P 500 reflete a sua crença de que o potencial de crescimento do mercado se estende para além de apenas um punhado de empresas de alto perfil.

No entanto, Yardeni expressou apreensão em relação às ações de pequeno e médio porte. Salientou que o entusiasmo em torno destas acções foi alimentado principalmente por pressupostos de descidas substanciais das taxas de juro, que duvida que excedam a redução prevista de 0,25%. Consequentemente, aconselha os investidores a ajustarem as suas expectativas para estes sectores, uma vez que podem ter sobrestimado a extensão da flexibilização monetária que é realmente esperada.

Reações do mercado e oportunidades de compra

No final da entrevista, Yardeni discutiu como os mercados financeiros poderão responder às ações da Reserva Federal. Admitiu que se a redução das taxas da Fed se revelar menos agressiva do que o mercado prevê – por exemplo, um corte de 25 pontos base em vez de 50 – poderá haver uma queda temporária nos preços das acções. Mesmo assim, Yardeni considera esta situação como um momento possível para compra de ações. A sua perspectiva geral é que a economia permanece suficientemente robusta para sustentar uma maior expansão do mercado, mesmo que a Reserva Federal opte por uma estratégia mais cautelosa.

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2024-08-20 09:43