Dos diamantes aos biscoitos: o analista macro Luke Gromen sobre a diminuição do valor dos títulos do Tesouro dos EUA

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À medida que me aprofundo nas ideias de Gromen e Shanahan, torna-se cada vez mais evidente que enfrentamos uma crise fiscal de proporções monumentais. Com mais de três décadas de experiência em finanças, posso atestar o fato de que a situação em que nos encontramos hoje é diferente de qualquer outra que já encontrei antes.

Luke Gromen, um conhecido analista macroeconómico, fez uma avaliação sombria do estado actual da economia dos EUA durante a sua conversa com Nicole Shanahan no podcast “Back to the People”. Ele destacou as questões prementes que a economia enfrenta, como a iminente crise da dívida e o impacto duradouro da inflação.

1. A crise da dívida: uma ameaça iminente e inevitável

Como um investidor criptográfico preocupado, não posso deixar de refletir sobre a análise de Grahm-Wichs sobre a iminente crise da dívida dos EUA. É claro que estamos à beira de um ciclo vicioso de dívida, onde os pagamentos de juros da dívida do governo ultrapassam o seu rendimento, desencadeando um declínio económico que parece quase impossível de reverter. Esta situação terrível é agravada por décadas de imprudência fiscal, caracterizada por empréstimos excessivos e pela falta de medidas para corrigir os défices subjacentes.

Gromen ilustra um cenário surpreendente, indicando que o custo real dos juros para a administração dos EUA – abrangendo programas de benefícios como a Segurança Social, o Medicare e o Medicaid, mais os juros líquidos da dívida nacional – é quase equivalente a todas as receitas federais. Essencialmente, isto sugere que uma esmagadora maioria das receitas do governo está a ser afectada a estes compromissos, o que deixa fundos mínimos para despesas cruciais noutras áreas.

Como analista financeiro com vários anos de experiência, não posso deixar de sentir uma sensação de desconforto quando olho para o estado atual da economia dos EUA. O país está à beira de uma espiral de dívida e é um problema que nos afecta a todos.

Gromen compara o valor futuro dos títulos do Tesouro dos EUA, tradicionalmente vistos como um investimento seguro, a uma transformação de um valioso colar de diamantes em itens mais baratos, como zircônias cúbicas ou mesmo biscoitos caseiros. Essencialmente, ele está dizendo que o retorno dos seus investimentos em títulos do Tesouro diminuirá significativamente, da mesma forma que o valor desses itens diminui ao longo do tempo.

Como um Baby Boomer reformado, com uma parte substancial das minhas poupanças investidas em obrigações do Tesouro, vejo-me cada vez mais preocupado com a saúde futura da economia dos EUA e com o seu potencial impacto na minha segurança financeira. A inflação persistente que temos vivido poderá corroer o poder de compra das minhas poupanças, tornando mais difícil para mim cobrir despesas essenciais como cuidados de saúde e outras necessidades.

Além disso, Gromen salienta que os EUA estão actualmente a enfrentar perturbações no mercado do Tesouro, potencialmente levando a Reserva Federal a intervir através da compra de títulos do Tesouro ou da redução das taxas de juro. No entanto, estas medidas podem provocar a inflação, causando um declínio no valor das obrigações do Tesouro e também do dólar.

2. A Ilusão do Pleno Emprego

Como investigador, questiono a noção predominante de que o mercado de trabalho dos EUA está próximo do pleno emprego. Embora as estatísticas oficiais possam indicar um mercado de trabalho robusto, afirmo que estes números não representam com precisão a situação real do emprego na América. O meu argumento depende do facto de um número significativo de americanos estar subempregado, trabalhando a tempo parcial quando necessitam de empregos a tempo inteiro, ou fazendo malabarismos com vários empregos para sobreviver, em vez de terem o luxo de uma fonte de rendimento única e estável.

Além disso, é importante notar que a taxa oficial de desemprego não leva em consideração os indivíduos que abandonaram totalmente o mercado de trabalho. Gromen faz uma observação interessante: a receita fiscal dos EUA manteve-se relativamente inalterada ao longo dos últimos dois anos, embora tenha havido relatos de crescimento do emprego. Esta falta de crescimento nas receitas fiscais pode indicar que a qualidade dos empregos pode não ser tão robusta como os números do emprego sugerem.

“Se a nossa situação financeira fosse tão excelente como sugere o Star-Spangled Banner, não veríamos uma diferença nas receitas fiscais em comparação com há dois anos”, salienta Gromen. Esta lacuna implica que muitos americanos não estão a colher os frutos de um mercado de trabalho supostamente robusto, o que levanta questões sobre a verdadeira força e vitalidade da economia.

3. O dilema do Federal Reserve

A importância da Reserva Federal na manutenção da nossa economia não pode ser exagerada e Gromen destaca algumas das dificuldades que encontra nas condições actuais. Além disso, os indicadores sugerem que o mercado obrigacionista dos EUA, essencial para a segurança financeira global, está a passar por tensão. Caso este mercado enfraqueça, a Fed poderá ter de intervir prontamente para evitar um colapso económico maior.

Como investigador, devo expressar cautela após o alerta de Gromen sobre a situação difícil da Reserva Federal. Se a Fed decidir agir com força, reduzindo as taxas de juro ou reintroduzindo a flexibilização quantitativa (QE), existe o risco de alimentar novamente a inflação. Por outro lado, se adoptar uma abordagem passiva e fizer muito pouco, poderá inadvertidamente permitir que o mercado do Tesouro se torne instável, desencadeando potencialmente uma crise financeira.

Como investigador que examina as actuais tendências económicas, sinto-me obrigado a realçar uma situação intrigante que a Reserva Federal (Fed) enfrenta. Em essência, a incapacidade do governo dos EUA de cumprir os seus pagamentos de juros sem que a Fed baixe as taxas, desvalorize o dólar ou restabeleça a flexibilização quantitativa (QE), representa um desafio. Esta situação coloca a Fed numa posição delicada, uma vez que as suas ações poderão ter impactos profundamente negativos na nossa economia.

4. Inflação: uma faca de dois gumes

A questão da inflação é significativa e Gromen discute as possíveis repercussões das decisões do Federal Reserve. Ele postula que os Estados Unidos podem encontrar-se numa situação difícil, tendo de escolher entre dois cenários desfavoráveis: tolerar o aumento das taxas de inflação ou enfrentar uma grave crise económica.

O aumento da inflação enfraquece o valor da moeda, levando a preços mais elevados para itens de uso diário e diminuindo o poder de compra do consumidor. No entanto, Gromen propõe que deixar a inflação crescer poderia potencialmente reduzir o valor real da dívida do país, que cresceu para um tamanho incontrolável.

Em termos mais simples, Gromen sugere que a nossa actual situação financeira pode exigir um breve e intenso surto de inflação, o que diminuiria essencialmente o poder de compra das obrigações e do rendimento dos reformados que vivem de rendimentos fixos. Esta táctica poderá estabilizar temporariamente a economia, mas poderá ter consequências graves para os aforradores e os reformados que dependem de um rendimento regular e imutável.

5. A intratabilidade dos direitos

Programas como a Segurança Social e o Medicare constituem uma parte substancial do orçamento dos Estados Unidos e têm peso político. O desafio de reduzir estes programas é um tema frequentemente discutido por Gromen e Shanahan, tendo em conta as elevadas expectativas da geração Baby Boomer, que não só é numerosa como também influente na política.

Gromen postula que as gerações mais jovens podem ser mais receptivas à reavaliação dos direitos, mas os Boomers tendem a opor-se a quaisquer cortes nos benefícios. Ele sublinha que os Boomers acabarão por ter de cobrir os seus custos de saúde, agora ou mais tarde. Ele destaca ainda que o sistema existente é insustentável e pode exigir grandes modificações no futuro.

6. Soluções potenciais: inflação ou imposto sobre a riqueza

Num esforço para resolver a nossa situação financeira, Gromen está a investigar várias soluções possíveis. Uma possibilidade é uma diminuição substancial do valor do dólar através do ajustamento do valor do ouro, o que poderá ajudar a reduzir a nossa dívida nacional. No entanto, este método poderá desencadear uma fase prolongada de inflação muito elevada, podendo causar graves problemas aos aforradores e aos reformados.

Como investigador, deparei-me com uma ideia intrigante: um imposto único sobre a riqueza sobre os cidadãos mais ricos da América, com o objectivo de reduzir o défice orçamental. No entanto, devo admitir que a implementação de uma tal política poderá enfrentar obstáculos políticos significativos devido à provável resistência do sector rico.

7. Considerações geopolíticas

Gromen explora ainda mais o impacto mundial da situação financeira da América. Ele salienta que os bancos centrais estrangeiros estão a diminuir a sua propriedade de obrigações do Tesouro dos EUA e, em vez disso, a aumentar as suas reservas de ouro. Esta tendência indica uma diminuição da confiança no dólar como moeda de reserva global.

A partir de 2014, os bancos centrais de todo o mundo têm vindo a diminuir as suas participações em obrigações do Tesouro dos EUA, optando por acumular aproximadamente 500-600 mil milhões de dólares em reservas de ouro. Esta mudança sublinha as crescentes apreensões entre os intervenientes financeiros globais relativamente à viabilidade a longo prazo da dívida dos EUA e ao futuro potencial do dólar dos EUA.

8. O futuro da política econômica dos EUA

No futuro, Gromen prevê que a Reserva Federal poderá necessitar de fazer reduções substanciais nas taxas de juro para gerir a crise fiscal. Ele propõe que esta poderia ser a escolha política mais viável, tendo em conta os desafios na redução de direitos ou despesas de defesa. No entanto, tal decisão poderá resultar num aumento da inflação, potencialmente desvalorizando ainda mais o dólar e as obrigações do Tesouro.

Em todos os casos em que enfrentei uma crise na minha vida profissional, sempre tivemos a opção de escolher entre algo difícil ou algo fácil. No entanto, optamos consistentemente pelo caminho mais fácil. Infelizmente, agora não restam mais opções fáceis, como reconhece Gromen, sublinhando a gravidade da nossa actual situação económica.

2024-08-16 12:32